Dagens kjøpskandidat - resultater

Geir Linløkken (2012-11-14 12:22:06)

Keywords: avkastning,dagens kjøpskandidat,handelsstrategi,norge,oslo børs,resultater.

Abstract:

Hver dag i snart ni år, siden 26. januar 2004, har Investtechs datamaskiner valgt ut en aksje, kalt dagens kjøpskandidat, basert på selskapets automatiske tekniske analyser. En gjennomgang av de over 2000 anbefalingene, viser avkastning vesentlig bedre enn børsen. Basert på signifikansen i resultatene, tror vi våre kunder også i framtiden vil ha nytte av å lese våre anbefalinger.

Avkastning for Investtechs dagens kjøpskandidat 2004 til 2012. Absolutt og relativt til Hovedindeksen, på dags-, ukes-, måneds- og kvartalsbasis.

Dagens kjøpskandidat

Investtech har solgt abonnementstjenester på aksjeanalyser over internett siden 1999. Analysene lages fullstendig automatisk av Investtechs datamaskiner. Selskapet har utviklet programmer som ved bruk av avansert matematikk, statistikk og mønstergjenkjenning identifiserer de viktigste tekniske signalene ved å se på blant annet trender, kursformasjoner, volumutvikling og støtte og motstand.

Daglig lager Investtech analyser av over 25.000 aksjer, inkludert alle aksjene som er notert på Oslo Børs. Hver aksje får beregnet en teknisk score, på en skala fra -100 til +100. I tillegg beregnes en nyhetsverdi for aksjen, basert på om det er oppstått nye signaler de siste dagene og hvor lenge det er siden forrige gang aksjen var valgt som dagens kjøpskandidat. Det beregnes også en likviditetsscore, ut fra aksjens absolutte likviditet og relative endring i likviditet.

I hvert marked velges dagens kjøpskandidat som den aksjen med høyste kombinasjon av teknisk score, nyhetsverdi og likviditetsscore. På Oslo Børs velges kun aksjer med en daglig omsetning på to millioner kroner eller mer.

Både analysene av enkeltaksjer og utvelgelsen av dagens kjøpskandidat er fullstendig automatisk og gjøres av Investtechs datamaskiner.

Ved utplukk av dagens kjøpskandidat brukes kursdiagrammer av 18 måneders lengde, noe som egner seg for investorer som er langsiktige i markedet, men typisk har en investeringshorisont på en til seks måneder per aksje de kjøper.

Historisk har det vært noe forskjeller mellom aksjene som presenteres som dagens kjøpskandidat på Investtechs hjemmesider, i dagens analysenytt og i Investtechs arkiver. Dette skyldes at utvelgelsesalgoritmene i perioder har vært kjørt flere ganger per dag. Framover er dagens kjøpskandidat fritt tilgjengelig i dagens AnalyseNytt for alle som ønsker å motta Investtechs markedsoppdatering hver morgen i god tid før børsen åpner.

Investtechs abonnenter får i tillegg et dagens case, som er en subjektivt utvalgt aksje, vanligvis kjøpskandidat, der både kortsiktige og langsiktige forhold, samt innsidehandler, tas i betraktning.

Datagrunnlag

Siden Investtech startet med utvalg av dagens kjøpskandidat den 26. januar 2004 og til 12. november 2012 har det vært 2207 børsdager. Investtechs arkiver viser at i hele 2040 av disse fant datamaskinene en aksje som var tilstrekkelig god til å få anbefalingen "Kjøp".

Vi har beregnet avkastning for disse ved å se på kurs en uke (5 børsdager), en måned (22 børsdager) og et kvartal (66 børsdager) fram i tid i forhold til kursen på analysetidspunktet. Vi har brukt Hovedindeksen som referanseindeks og beregnet avkastning relativt til denne.

For de siste 51 kjøpskandidatene hadde vi ikke data langt nok fram i tid til å beregne avkastning for det påfølgende kvartalet. Her har vi estimert at kursen vil være den samme som siste sluttkurs.

For 22 av kjøpskandidatene som ble gitt i 2010 eller tidligere, der aksjene er avnotert fra børsen, og der et nytt selskap med samme ticker senere er notert, mangler vi kursdata. Dette gjelder tickerene PDR og NOR. Disse har vi utelatt fra statistikken.

Algoritmene som er brukt er i all hovedsak uendret gjennom hele perioden. Dataene stammer fra faktisk publiserte analyser på Investtechs hjemmesider og utsendte emails.

Absolutt avkastning

Av de 2040 kjøpsanbefalingene var det 1122, tilsvarende 55 prosent, som steg, og 871, tilsvarende 43 prosent, som falt den påfølgende måneden. De øvrige 47 anbefalingene endte uendret.

Gjennomsnittlig ga kjøpsanbefalingene en avkastning på 0,7 prosent på ukesbasis, 2,4 prosent på månedsbasis og 5,5 prosent på kvartalsbasis. Vi ser at aksjen i snitt har steget noe allerede etter en uke, mens oppgangen fortsetter både neste måned og kvartal. Selv om en investor dermed ikke kommer seg raskt inn i aksjen, er det likevel god oppside hvis investeringshorisonten er en måned eller lengre.

Relativ avkastning

Hvor god en anbefaling er, bør ikke bare måles absolutt. Hvis børsen har gått meget sterkt i en periode, vil enhver investor og analytiker kunne vise positive resultater. Et mer rettferdig mål, er å se hvordan anbefalingene har utviklet seg i forhold til en referanseindeks utvikling i samme periode.

Tabellen over viser gjennomsnittlig avkastning til Investtechs daglig utvalgte kjøpskandidater for Oslo Børs i forhold til Hovedindeksens utvikling. Vi ser at kjøpskandidatene har gitt en avkastning på 1,3 prosentpoeng bedre enn referanseindeksen på månedsbasis. Hvis man gjentar dette 12 ganger per år, gir det en avkastning 17 prosent over indeks. Korrigerer man for en høyere inngangskurs, ved kjøp på dagens sluttkurs, blir meravkastningen 12 prosent årlig, minus kurtasje.

Av de 2040 kjøpsanbefalingene var det 1012, tilsvarende 49,6 prosent, som steg mer enn referanseindeksen, og 1026, tilsvarende 50,3 prosent, som falt mer enn indeksen den kommende måneden.

Standardavviket til relativ avkastning på månedsbasis er hele 13,9 prosentpoeng og på kvartalsbasis er det 24,4 prosentpoeng. Med så mange samples som 2040, gir imidlertid dette statistiske t-verdier på hele 4,2 og 3,5, gitt normalfordelingsantakele, noe som anses klart statistisk signifikant.

Konklusjon

Vi har sett at Investtechs automatisk utvalgte kjøpskandidater for Oslo Børs har vist positive resultater i perioden 2004 til 2012. Meravkastningen i forhold til referanseindeksen er signifikant, og det er fristende å konkludere med at rådene også framover vil gi gode resultater.

Historiske resultater er imidlertid ingen garanti for framtidig avkastning. Mekanismene i aksjemarkedet kan forandre seg over tid. Vi tror imidlertid at de psykologiske mekanismene som påvirker aktørene i aksjemarkedet og styrer grådighet og frykt, er relativt konstante over tid. Dermed vil det psykologiske grunnlaget som ligger bak Investtehs tekniske analyser være et godt grunnlag også i framtiden.

Tilfeldigheter kan spille en stor rolle i statistiske beregninger. Grunnlaget her er imidlertid såpass stort som 2040 samples og tatt over et tidsrom som er mer enn ni år, så vi tror tilfeldigheter ville blitt utgjevnet. Vi har dermed tro på at våre analyser også i framtiden skal kunne hjelpe investorer til å finne gode aksjer som står framfor en kursoppgang.

Praktisk bruk

Hvordan kan man bruke resulatene over i sin egen aksjehandel?

En portefølje med fem til ti aksjer gir god nok spredning av selskapsspesifikk risiko, slik at man er lite sårbar for utviklingen til en enkelt aksje. Samtidig er det få nok aksjer til at man kan gi hver enkelt tilstrekkelig fokus.

En måte å bruke resultatene over i praksis, kan dermed være å kjøpe dagens kjøpskandidat fem til ti dager på rad, holde aksjene en måned, og deretter kjøpe nye dagens kjøpskandidater. Da får man snudd porteføljen cirka 12 ganger i løpet av et år - hver gang med en statistisk avkastning på 2,4 prosent minus omkostninger, hvis resultatene over vil gjelde også i framtiden.

Fra tabellene over, vet vi at aksjekursen til dagens kjøpskandidat stiger med 0,4 prosent i snitt den første dagen. Deretter er det lite endringer den første uken, før aksjene stiger bra den følgende måneden. Dermed ser det ut til at man ikke bør forhaste seg med å komme inn i en aksjen, men heller bruke god tid og forsøke å oppnå gode kurser, når man handler.

Strategien over gir en helt mekanisert handelsstrategi. Her er det ikke tatt høyde for salgssignaler som måtte komme underveis. Hvis man er en aktiv investor, bør man i tillegg overvåke porteføljeaksjene daglig eller ukentlig og vurdere salg av aksjer som i følge Investtechs analyser gir salgssignaler.

Det er heller ikke tatt hensyn til hva de kortsiktige analysene og innsidehandelanalysene sier. Dermed vil aksjer som er svake på slike kriterier, likevel kunne bli valgt ut som dagens kjøpskandidat av Investtechs datamaskiner.

Dagens case, som velges av våre analytikere, tar høyde for slike kriterier. En statistisk gjennomgang av resulatene fra disse, helt fra 2000 til 2012, viser enda sterkere resultater enn de for dagens kjøpskandidat, omtalt i denne rapporten. Du kan lese rapporten om dagens case her. Dagens case inngår i Investtechs abonnementstjeneste.

For å oppnå statistiske gjennomsnittsresultater, må man kjøre en strategi over lang tid. Resultatene fra gang til gang, og fra år til år, vil variere mye, og man må være forberedt på at strategien både absolutt og relativt kan gi negative resultater i perioder.