De vigtigste købs- og salgssignaler - hvor godt holder de stik?

Publiceret 29.09.2023

Baseret på næsten 200.000 signaler i aktier på de nordiske børser i perioden 2008-2020 har vi undersøgt i hvilken grad centrale signaler inden for teknisk analyse holder stik. Denne artikel giver en oversigt over vores vigtigste forskningsresultater. Hovedkonklusionen er, at aktier i høj grad er steget efter købssignaler og faldet efter salgssignaler, som teorien siger.

Investtechs systemer bygger på forskning tilbage til 1994. Flere af vores projekter støttes af Norges forskningsråd. Forskningen bygger blandt andet på principper inden for matematisk mønsteranerkendelse, statistisk optimering og adfærdsbaseret finans. Vi anvender algoritmer til at identificere købs- og salgssignaler helt automatisk. Der er fire hovedgrupper af signaler inden for teknisk analyse. Derudover undersøger vi afkastet efter insiderhandelssignaler.

1. Aktier i stigende trend (køb) og aktier i faldende trend (sælg)
Trends er en af de mest afgørende indikatorer inden for teknisk analyse. Ifølge teknisk analyse-teori skal aktier i stigende trends fortsætte med at stige, og aktier i faldende trends skal fortsætte med at falde. Forskning udført af Investtech viser, at dette er korrekt.

2. Kurs langt over seneste modstandsniveau (køb) og langt under seneste støtteniveau (sælg)
Støtte og modstand kan bruges til at finde gode købs- og salgsniveauer. Når kursen bryder igennem et modstandsniveau, udløses et købssignal. Når den bryder igennem et støtteniveau, udløses et salgssignal. Kursen kan så stige med flere procenter på kort tid.

3. RSI over 70 (købssignal) versus RSI under 30 (salgssignal)
Momentum har vist sig at være en stærk indikator for den kommende kursudvikling.

4. Rektangelformationer
En rektangelformation indikerer en konsolidering på markedet. Jo længere formationen udvikler sig, jo større pres bygger der sig op blandt investorerne. Når formationen brydes, følges det ofte af en kraftig kursbevægelse i samme retning.

5. Insiderkøb (købssignal) og insidersalg (salgssignal)
Analyse af insiderhandler er Investtechs alternativ til fundamental analyse. Når en person i selskabets bestyrelse eller ledelse køber aktier, er det et signal om, at vedkommende mener, at aktien er billig. Insidersalg betragtes som et signal om, at aktien er dyr eller at risikoen er høj.

Her følger forskningsresultaterne for hver af de fem signaltyper, men først en kort forklaring på, hvordan resultaterne skal forstås.

Sådan tolker du tabellerne og graferne

Når systemerne registrerer et nyt teknisk signal, sætter vi dag nummer 0 som dagen, hvor signalet blev udløst. Det er helt til venstre i graferne nedenfor. Vi har derefter fulgt, hvordan disse aktier har udviklet sig i de efterfølgende 66 børsdage, svarende til tre måneder.

Grafen viser relative tal i forhold til referenceindeksen. Hvis en aktie på Oslo Børs for eksempel steg med 5,0 procent på tre måneder, mens referenceindeksen steg med 3,5 procent, så er den relative afkastning +1,5 procentpoint.

Den blå kurve repræsenterer købssignalerne. Hvis den stiger, betyder det, at aktierne med købssignaler steg mere end børsen i samme periode.
Den røde kurve repræsenterer salgssignalerne. Hvis den falder, betyder det, at aktien med salgssignal præsterede dårligere end børsen i samme periode.

De skraverede områder er en skønnet usikkerhed. Jo smalere de er, jo mindre usikkerhed er der i grafen.

Når den blå kurve stiger, og den røde falder, samtidig med at de skraverede områder er smalle, har vi stærke signaler. Da har det været fordelagtigt at købe aktierne med købssignaler og sælge dem med salgssignaler.

For stigende trend viser grafen en relativ stigning på 1,5 procentpoint, se den blå kurve nedenfor. Det er altså over 66 dage, svarende til en fjerdedel af et år. Gentaget fire gange på et år, og med renters rente effekt, giver det en overavkastning på 6,5 procentpoint årligt, se tabellen.
Men det er altså relativt til referenceindeksen, som steg med 9,7 procent årligt, således at den årlige afkastning for aktier i stigende tendens i gennemsnit har været 16,3 procent om året.

Så kan man lege lidt med det og for eksempel gentage det i ti år. Det giver en afkastning på 352 procent for aktier med stigende trends, 152 procent for referenceindekserne og 40 procent for aktier med faldende trends.

1. Aktier i stigende trend (køb) og aktier i faldende trend (sælg)

Samlet: 35097 købssignaler, 23289 salgssignaler i perioden 2008-2020:

Figur: Norden samlet, mellemlang sigt, relativ udvikling i forhold til referenceindekserne i samme periode.

• Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du på norsk i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement).
• Se også forskningsartiklen her for resultaterne for perioden 2020-2022.

2. Kurs langt over seneste modstandsniveau (køb) og langt under seneste støtteniveau (sælg)

Samlet: 32531 købssignaler, 17487 salgssignaler i perioden 2008-2020:

Figur: Norden samlet, mellemlang sigt, relativ udvikling i forhold til referenceindekserne i samme periode.

• Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du på norsk i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement).

3. RSI over 70 (købssignal) versus RSI under 30 (salgssignal)

Samlet: 35864 købssignaler, 24920 salgssignaler i perioden 2008-2020:

Figur: Figur: Norden samlet, relativ udvikling i forhold til referenceindekserne i samme periode.

• Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du på norsk i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement).

4. Rektangelformationer

Samlet: 3368 købssignaler, 2677 salgssignaler i perioden 2008-2020:

Figur: Norden samlet, mellemlang sigt, relativ udvikling i forhold til referenceindekserne i samme periode.

• Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du på norsk i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement).

5. Insiderkøb (købssignal) og insidersalg (salgssignal)

Samlet: 9837 købssignaler, 5158 salgssignaler i perioden 2008-2020:

Figur: Norden samlet, relativ udvikling i forhold til referenceindekserne i samme periode.

• Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du på norsk i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement).