Investtech-forskning: Såkaldte lottoaktier har statistisk set givet dårligt afkast - pas på med lottoaktierne.

Publiceret 2020-06-03

Aktier, der svinger meget, og hvor upside-potentialet er stort, kan give et historisk afkast, hvis man lykkes. Vil du kunne fordoble dine penge på en uge eller en måned, er det sådanne aktier, du skal handle. Investtech-forskning viser imidlertid, at disse aktier i gennemsnit har udviklet sig uheldigt. Se her hvad Investtech-forskning siger om den statistiske udvikling for lottoaktier.

Lottoaktier er en betegnelse for aktier, der svinger meget, og hvor kursen styres af nyheder med afgørende betydning for selskabet. Et eksempel er norske Norwegian Air Shuttle, Kongsberg Automotive og Solstad Offshore, der alle havde finansielle problemer i foråret 2020 og var afhængige af kapitaltilførsel. Andre eksempler er svenske Cell Impact, Oncology Venture og Kancera, hvor mulige gigakontrakter, igangværende forskning eller teknologiudvikling har haft stor betydning for værdisætningen.

Vil du have mulighed for at fordoble dine penge på en uge, så er det aktier som dem, du skal købe. De kan fordoble sig, men de kan også halvere sig, eller tilmed gå konkurs. Klassisk finansteori (for eksempel ved brug af CAPM-modellen) foreskriver, at sådanne aktier, der er forbundet med en større risiko end andre aktier, vil blive fulgt af et højere gennemsnitligt afkast end andre aktier. Ser vi på, hvordan aktiemarkedet rent faktisk har fungeret, og ikke kun har fungeret i teorien, viser der sig dog et andet billede.

International forskning viser, at man i aktiemarkedet ikke er blevet belønnet for at løbe en større risiko - specielt hvis vi ser på risiko i form af aktiens svingningsmønster; såkaldt volatilitet. Man har faktisk opnået betydeligt lavere afkast i højvolatile aktier end i lavvolatile. Dette er et forhold, der har været kendt et par årtier nu, og mange af faktorfondene har præferencer for kedelige, stabile og lavvolatile aktier.

Investtechs forskning viser, at højvolatile aktier også på de nordiske aktiemarkeder ser ud til at give dårlige afkast. Specielt har højvolatile aktier, der er faldet og er teknisk negative, klaret sig dårligt i den efterfølgende periode, men også højvolatile aktier med købssignaler har resulteret i dårligere afkast end mindre volatile aktier.

Herunder er tallene fra den foreløbige forskning, vi har udført. Udgangspunktet er norske aktier 1996-2018 og svenske aktier 2003-2018. Tabellen viser det årlige tal for differenceafkastningen mellem de 20 procent mest volatile aktier og de øvrige aktier.

%p = procentpoint

Bemærk at tallene herover er relative tal og viser forskellen mellem højvolatile aktier og andre aktier. Se egne forskningsrapporter for statistik på aktier med købs- og salgssignaler fra trender og momentum.

Vi ser, at højvolatile aktier med købssignaler har klaret sig mellem 2,7 og 7,8 procentpoint dårligere end andre aktier med købssignaler. De højvolatile aktier med salgssignaler har klaret sig endda endnu dårligere; hele 20,0 til 25,2 procentpoint dårligere end andre aktier med salgssignaler.

Baseret på ovenstående anbefaler vi at være forsigtig med lottoaktier og andre aktier, der svinger meget.

En mulig forklaring på forholdet er, at mange investorer netop opsøger muligheden for et ekstraordinært godt afkast og let kommer til at købe aktier, der i virkeligheden har stort potentiale for fald. De glemmer risikoen - eller i hvert fald undervurderer de den - og ser bort fra potentialet for fald. Denne skævhed, i hvordan mennesker bedømmer upside og risiko, kan let resultere i forkert prisfastsættelse på kort sigt med for høje kurser. Når realiteterne kommer til syne over tid, selskabernes udfordringer ikke bliver løst og forskningsresultaterne udebliver, vil kurserne falde.

Hvordan undgås de farligste aktier?

1.) De allerfarligste aktier, hvor tekniske signaler indikerer, at selskaberne har stadig større udfordringer, og langsigtede investorer bliver mere og mere negative, er samlet i Investtechs Hold-dig-fra-portefølje. Det opdateres hver fredag. En genganger her er aktier med faldende trender, tekniske salgssignaler og høj volatilitet.

Hold-dig-fra-porteføljen for Oslo Børs i blåt mod referenceindekset i sort. Hold-dig-fra-porteføljen er tilgængelig for abonnenter på Trader-niveau og højere.

Hold-dig-fra-porteføljen for Københavnsbørsen i blåt mod referenceindekset i sort. Hold-dig-fra-porteføljen er tilgængelig for abonnenter på Trader-niveau og højere.

2.) På hver akties analyseside vises aktiens risikoklasse øverst til højre. Den er henholdsvis Lav, Medium, Høj eller Ekstrem. Vi anbefaler at være meget forsigtig med aktier, der har Ekstrem risiko. Det gælder også, hvis de har en teknisk købsanbefaling. Ser vi på aktierne på Oslo Børs og på Stockholmsbörsen med over en million kroner i daglig omsætning, er der per 28. maj 2020 henholdsvis 21 og 42 aktier med Ekstrem risiko. Det er lidt over ti procent af alle aktierne. Der er yderligere henholdsvis 56 og 150 aktier med Høj risiko. På Københavnsbørsen er der ingen aktier med Ekstrem risiko, mens der er 15 stykker med Høj risiko.

Vi anbefaler under normale omstændigheder at undgå aktier med Ekstrem risiko samt at være forsigtig med aktier med Høj risiko.

Risikovurderingen på aktieniveau er tilgængelig for alle abonnenter.

3.) I stock-picking-værktøjet Aktieudvælgelse kan man specificere hvilken volatilitet, man ønsker. Tallet måles som den gennemsnitlige procentvise forskel mellem højeste og laveste kurs på månedsbasis sidste år. Hvis volatiliteten fx er 14 procent, er aktien i gennemsnit svinget 14 procent fra laveste til højeste kurs i løbet af en måned. Aktier med månedsvolatilitet over 40 procent bliver klassificeret som Ekstrem risiko, mens dem mellem 20 og 40 procent får Høj risiko.

Her kan man vælge at sætte volatiliteten til fx 0 til 35 procent; så får man udelukkende de cirka 20 procent mest risikable norske og svenske aktier. Per maj 2020 er der ingen danske aktier med volatilitet over 35 procent.

Stock-picking-værktøjet Aktieudvælgelse, hvor du foruden risikokriterier kan specificere kriterier for insiderhandler, tekniske forhold og finansielle nøgletal, er tilgængelig for Professional- og Institutional-abonnenter.

4. ) Vær forsigtig med aktier, der får meget medieeksponering; særligt ved ekstraordinære hændelser. Vinklingen af nyheder og overskrifter kan ofte give et uklart billede af en overordnet udvikling, og informationen, der fremlægges, bør ses i en bredere kontekst. Husk at medier, især på Internettet, tjener flere penge på ekstreme nyheder end på kedelige opdateringer. En aktie får sjældent opmærksomhed for et fald på 90 procent over nogle måneder, men vil derimod generere overskrifter, hvis den fordobler sin værdi i løbet af kort tid. Falder en aktie fra 100 kr. til 10 kr. og så fordobles til 20 kr. er faldet stadig 80 procent fra begyndelsen. Det beretter om udfordringer for selskabet og stigende pessimisme hos investorerne.

Læser man om aktier, der er steget kraftigt, og som enkelte analytikere eller investorer måske aner stor upside for, anbefales det at dobbelttjekke. Sådanne aktier er ofte fortsat med at være negative i Investtechs analyser; meget volatile og er generelt risikable at købe.

Lottoaktierne på Oslo Børs og Stockholmsbørsen nu

Per juni 2020 er der ingen danske aktier med volatilitet over 35 procent. Disse tre aktier har de højeste svingninger på Oslo Børs og Stockholmsbørsen lige nu:

1. Zwipe (ZWIPE.ST) Seneste slutkurs: 8.57 (+0.77), 2. jun 2020

2. Borr Drilling (BDRILL.OL) Seneste slutkurs: 5.46 (-0.54), 2. jun 2020

3. Thin Film Electronics (THIN.OL) Seneste slutkurs: 0.69 (-0.02), 2. jun 2020

Øvrige aktier på Oslo Børs og Stockholmsbørsen, der også har ekstrem risiko og anses for at være lottoaktier nu, er blandt andre:

4. Axxis Geo Solutions

5. SpectrumOne

6. Starbreeze B

7. BW Energy

8. Eurocine Vaccines

9. IDEX Biometrics

10. Element

11. Bambuser

12. poLight

13. Crunchfish

14. Gaming Corps

15. NEXT Biometrics Group

16. 5th Planet Games

17. ZignSec

18. Seadrill

19. Quantafuel

20. Cell Impact B

21. Star Vault B

22. Norwegian Air Shuttle

23. Lumito

24. Oncology Venture

25. Asarina Pharma