Smallcap-aksjer: Småsparere har spesielle fortrinn

Publisert 3.6.2022
Av forskningssjef Geir Linløkken

Abstract
Smallcap er betegnelse for selskaper med lav markedsverdi og der aksjene ofte har lav likviditet. Slike selskaper er ofte unge og i en tidlig utviklingsfase. De er ofte lite analysert av meglerhus og lite omtalt i media. Mange slike aksjer har stor oppside, og man kan komme inn i framtidige børsraketter i en tidlig utviklingsfase, men risikoen er stor.
Småsparere har, sammenlignet med store, profesjonelle investorer, fortrinn ved å investere i slike aksjer ved at de kan gå fort inn og ut. Smallcap-aksjer har i følge Investtech-indekser på lang sikt overprestert mot bigcap, og Investtech-forskning indikerer at tekniske signaler virker ekstra godt på smallcapsektoren, både kjøpssignaler og salgssignaler.

Teknisk analyse anses dermed spesielt nyttig for timing av kjøp av smallcap-aksjer, samtidig som innsidehandelanalyse gir indikasjon på om aksjene er fundamentalt billige eller dyre.

Hva er smallcap-aksjer?

• Forkortelse for small capitalized companies
• Lav markedsverdi sett i forhold til andre selskaper på børsen
• Alternativt lav likviditet i forhold til andre
• Ofte unge selskaper i tidlig utviklingsfase
• Ofte høy risiko
• Ofte lite analysert
• Ofte stor oppside og stor nedside

Smallcap: aksjer med lav til middels likviditet

På Oslo Børs er det per 3. juni 2022 samlet 237 aksjer med daglig gjennomsnittslikviditet over 0,5 millioner kroner. Disse fordeler seg som følger:
77 low liquidity: 0,5-2,0 mill kr.
77 medium liquidity: 2,0-10 mill kr.
53 high liquidity: 10-50 mill kr.
37 ultra high liquidity: 50+ mill kr.

I tillegg er det 101 aksjer med likviditet under en halv million kroner. Vi utelater disse aller minste aksjene. Også for småsparere kan de være vanskelig og handle. Likviditeten er dessuten såpass dårlig at signaler fra teknisk analyse anses å være mindre robuste.

Vi har definert smallcap-segmentet til å være aksjer med mellom en halv og ti millioner kroner i daglig omsetning. Samlet utgjør det omtrent to tredjedeler av aksjene som anses greie å handle på Oslo Børs.

Fordeler med smallcap-aksjer

• Stor oppside
• Lite konkurranse fra profesjonelle investorer, spesielt fond
  • Har ikke lov til å handle aksjene, er utenfor universet
  • Upraktisk pga lav likviditet og få tilgjengelige aksjer
  • Bruker lang tid på å gå inn og ut
  • Småsparere kan gå fort inn og ut, og komme foran i køen.
• Lite analyserte, kan lettere være feilprisede
  • Småsparere kan ha/finne informasjon og gjøre god analyse
• Mulighet for å komme tidlig inn i potensielle vekstmaskiner

Farer med smallcap-aksjer

• Høy risiko, stor nedside
• Enkeltnyheter kan gi store fall
• Lett å være for optimistisk med egne analyser
• Vanskelig å innrømme feil, og bli sittende for lenge på aksjer som faller
• Lett å selge for tidlig, og ta gevinst mens aksjen fortsetter å stige
• Vanskelig trading i de aller minste aksjene, også for småsparere
• De mest volatile aksjene, lottoaksjene, har statistisk klart underprestert

Trading av smallcap-aksjer

• Vanskelig å trade: stor spread og hurtige kursbevegelser
  • lett å få dårlige kurser ved hastverk
  • lett å gå glipp av store kursbevegelser ved treghet
• Variabelt volum over tid
  • Kan skrumpe inn, så det blir vanskelig å komme seg ut
• Handler man høy andel av dagsvolum, presser man kursen
  • Handel under 10-15% gir lite press, over 25% gir mye press

Smallcaps vs bigcaps

Figuren viser utviklingen til Investtech-indekser for nordiske aksjer av forskjellig likviditetsgrupper. De siste ti år har aksjene med lavest likviditet, 0,5-2,0 millioner kroner i daglig gjennomsnittsomsetning, steget mest med 15,7 prosentpoeng annualisert avkastning.

Smallcap- vs bigcap-aksjer i stigende trend

Grafene under viser gjennomsnittlig kursutvikling i etterkant av kjøpssignal ved at aksjen lå inne i en stigende trendkanal. Signalene utløses på dag 0, og vi har sett på utviklingen fram til dag 66. Kun dager da børsen er åpen inngår, slik at 66 dager tilsvarer cirka tre måneder. Den tykke blå kurven viser hvordan aksjer med kjøpssignaler utviklet seg. Det skraverte området angir standardavviket til beregningene. Den smale blå kurven viser hvordan referanseindeksen utviklet seg i samme periode som vi målte utviklingen til aksjene med kjøpssignaler.

Det vises to grafer, henholdsvis for de lavlikvide og høylikvide selskapene, benevnt henholdsvis Småselskaper og Storselskaper. Grafene gjelder de nordiske markedene samlet. Klikk på figurene for å se større versjoner.

Figur 1a: Småselskaper.

Figur 1b: Storselskaper.

Grafene og tabellen viser at smallcap-aksjer med kjøpssignal fra stigende trend har gjort det sterkt i den etterfølgende perioden, både absolutt sett, målt mot referanseindeksen, og målt mot storselskaper med tilsvarende kjøpssignaler. Annualisert meravkastning for smallcap-aksjene i forhold til referanseindeksen var cirka 10,1 prosentpoeng.

Innsidekjøp i smallcap-selskaper

Når styremedlemmer og direktører kjøper aksjer i eget selskap, er det en indikasjon om at selskapet er fundamentalt lavt priset. Det er en slags positiv fundamental analyse av aksjen.

I mangel av analytikerdekning og liten mediadekning av selskapene, anses innsidehandler å være spesielt viktig ved investering i smallcap-selskaper.

Generelt, i følge Investtech-forskning, har aksjer med innsidekjøp overprestert med 8,1 prosentpoeng på annualisert basis sammenlignet med referanseindeksen. Les mer i vår forskningsrapport fra 2021 her.

Mange smallcaps er lottoaksjer

De av småselskapene med størst kurssvingninger kommer i kategorien lottoaksjer. Disse har statistisk utviklet seg svært dårlig, spesielt om de samtidig er teknisk negativ. Vi anbefaler på generelt grunnlag å holde seg unna disse.

Les mer i vår forskningsartikkel fra 2021 her.

Investtech-verktøy for å finne gode smallcap-aksjer

Top 50: Liste over aksjene som er mest positive på tekniske kriterier.

Aksjeutvelgelse: Stock picking-motor der man kan sette kriterier på likviditet, volatilitet, innsidescore og teknisk score, med mer, å få rangerte aksjer i lister eller med grafer. Krever Professional-abonnement.

Morgenrapporter

Vi har i morgenrapporten for 3. juni 2022 fokus på smallcap-aksjer. Vi vil den kommende uken, fram til 10.juni, skrive om flere spennende smallcap-aksjer i morgenrapportene våre.