Strategi i volatile markeder

Publisert 15.03.2022.
Skrevet av forskningssjef Geir Linløkken og forvalter Mads Grønstad

Abstract
I tider med stor usikkerhet svinger børsene mer enn vanlig. Høy volatilitet gir større muligheter, men også høyere risiko. Trenger man pengene snart, innen ett til fem år, anbefales å være forsiktig, og holde midlene man ikke kan tape, borte fra børsen. Er man en langsiktig investor, anbefales å være fullt investert, og å ha høyere terskel enn vanlig for å bytte aksjer. Aktive tradere kan finne gode muligheter i aksjer som har utløst kortsiktige kjøpssignaler, men også i aksjer som har falt mye, spesielt om det samtidig har vært innsidekjøp, men de bør være bevisst risikoen for videre kursfall.

Volatilt marked – årsaker og effekter

Sjokk-hendelser
Det er gjerne hendelser med store og uoversiktlige konsekvenser som gir store kursfall. Slike har man svært liten forutsetning til å se på forhånd, og det er derfor svingningene blir så store.

Høy grad av usikkerhet
Investorer hater usikkerhet. Usikre investorer søker mot sikkerhet. Når nyhetsbildet stadig endres, blir usikkerheten høy.

Større svingninger enn vanlig
Volatilitet er nesten synonymt med svingninger. Etter perioder med store svingninger, sitter mange investorer litt med hjertet i halsen. Skulle de kjøpt mer, eller skulle de solgt seg ut? Bred forskning viser at etter en periode med høy volatilitet, følger statistisk en ny periode med høy volatilitet.

Hyppige risk-off- og risk-on-skifter
Nervøse investorer blir lett påvirket av nyheter. Når nyhetsbildet er negativt, frykter de fall, og søker trygghet. Da er det «risk-off». Når det er positivt, er de grådigere, og søker oppside. Da er det «risk-on». Skifter mellom optimisme og pessimisme kan skje veldig fort i volatile markeder, og det kan være lett å bli løpende etter.

Store kursbevegelser
Mulighet for store kursfall og store kursoppganger på kort sikt. Det er avhengig av hvilken vei nyhetsbildet svinger, og det kan være svært vanskelig å forutse. Mange sier at «markedet alltid har rett», men i krisesituasjoner kommer det hyppig ny informasjon, og det beveger markedet.

Mange kortsiktige tekniske signaler
Store bevegelser gir lett brudd på støtte- eller motstandsnivåer, eller andre signaler.

Hyppige falske signaler og reverseringer
Når nyhetsbildet stadig endres, og en dag kan gå motsatt vei av en annen, gis lett falske tekniske signaler. Samtidig kan signaler tidlig varsle store kursbevegelser.

Enkeltaksjer kan falle mye
Faller børsen 5 prosent, kan en aksje med middels risiko lett falle 10, og en med høy falle 20. Det er lett å bli skremt av slike fall. Når det snur, kan imidlertid aksjene som har falt mest, bli de som stiger mest.

Anbefaling for kortsiktige investorer

Dette gjelder for investorer som er i markedet nå, men som trenger alle, eller deler av, pengene snart.

Risiko for tap
Det er alltid risiko for å tape penger i aksjemarkedet. I volatile markeder kan risikoen for store tap være flere ganger høyere enn normalt. Husk at høy volatilitet veldig ofte følger høy volatilitet.
Risikoen for gevinst er også høyere enn normalt, og hvis du takler svingningene, verdsetter spenningen, sover godt om natten og potensielt tåler å tape mye av pengene, så vær i markedet.

Sikre midler du trenger
Hvis du derimot trenger pengene i løpet av ett til fem år, anbefales å selge for det beløpet du trenger. Det kan være at du planlegger å kjøpe nytt hus, hytte eller bil, at du planlegger å gi arv i forskudd, eller at du har usikkert kapitalbehov. Da er det fryktelig kjedelig å stå der med for lite penger, når drømmehuset kommer for salg eller barna har behov for startkapital til bolig.

Tenk konsekvenser
Man kan prøve å tenke konsekvenser. Hva skjer om markedet faller 50 prosent? Vil jeg fortsatt få gjort det jeg ønsker, med en viss sikkerhetsmargin? Eller er det slik at jeg ikke får gjort det nå, uansett om jeg sikrer alle midler, men at jeg kanskje trenger en kursoppgang på 30 eller 50 prosent for å få realisert drømmen?

Anbefaling for langsiktige investorer

De fleste som investerer i aksjemarkedet, er langsiktige. Og det er bra. Aksjemarkedet svinger på kort sikt, men på lang sikt har det vist seg å gi bedre avkastning enn bankinnskudd, bolig og andre spareformer. Det er til tross for at det med ujevne mellomrom kommer store krakk, og at det med en frekvens på om lag én gang per år kommer fall på 9-12 prosent.

Vær investert
Viktigste råd til langsiktige investorer er å være i markedet hele tiden. Det er vanskelig å time inngang og utgang på kort sikt. Har man først gått ut, kan det være veldig vanskelig å kjøpe seg inn på rett tid under et fall. Og sitter man ute, og har sett børsen gå, og aksjene bare bli dyrere, er det enda vanskeligere å kjøpe seg inn igjen.

Behold risikoeksponering
Når man valgte å gå inn i aksjemarkedet, gjorde man seg kanskje noen vurderinger om hvor høy risiko man ønsket. I faser med hyppig risk-off- og risk-on-skifter, vil investorenes appetitt på risiko svinge sterkt. Om man da forsøker å skifte over mellom lavrisiko- og høyrisiko-aksjer, er det lett å trå feil. Et råd er dermed å beholde risikoeksponering ganske uendret. Man kan gjerne vekte risiko litt ned eller opp, men da aller helst som et resultat av at man er mer bevist risiko, og at det er et ledd i en langsiktig investeringsstrategi.

Sjekk over diversifisering
I noen krisesituasjoner, slik som for energiaksjene under utbruddet av Ukrainakrigen, kan enkelte sektorer gjøre det svært sterkt. Ofte kan man se at disse gir sterke tekniske signaler. Vær imidlertid bevisst på å spre risikoen over flere sektorer. Følg med på kjøpssignaler, ja, men ikke kjøp ti energiaksjer og ingen fiske- eller finansaksjer. Gjør gjerne en sjekk av porteføljen. Er den greit fordelt innen ulike sektorer?

Forbered deg på svingninger
Det vil svinge, kanskje mye! Vær forberedt på faren for store svingninger. Da er du bedre rustet til å takle det når det skjer. Du kan lettere overvinne egen frykt og psykologiske faktorer, og dermed klare å sitte i markedet. Du kan til og med klare å søke muligheter når andre gjør fryktutløste feil.

Høyere terskel enn vanlig for å bytte aksjer
De store svingningene gjør at enkeltaksjer lett kan utløse kjøps- og salgssignaler. Men det gjør også at kursbevegelsene lett kan reverseres, og signalene vise seg å være falske. Dermed anbefales å ha en høyere terskel enn vanlig for å bytte aksjer. Vi anbefaler altså å ha litt mindre vekt enn vanlig på tekniske signaler, spesielt på de kortsiktige signalene.

Samtidig anbefaler vi å legge mer vekt på innsidehandler. Styremedlemmer, direktører og andre innsidere kjenne bedriftene og markedene de operer i bedre enn de fleste. Når de satser egne sparepenger på en aksje, er det fordi de ser gode muligheter for langsiktig kursoppgang. Innsidekjøp gir trygget. Under tidligere kriser, spesielt, koronakrakket, så vi at aksjer med innsidekjøp i ettertid gjorde det betydelig bedre enn andre aksjer.

Anbefaling for aktive tradere

Dette gjelder for dem som er langsiktige i markedet, men som vil utnytte muligheter og som handler aktivt.

Muligheter skapes
Børskrakk og høy volatilitet er et drømmescenario for aktive tradere. Det er nå muligheter skapes. Vi kan se stor frykt og feilprising, og aksjer kan stige flere titalls prosent på en dag eller uke. Men det er også nå aksjer kan bli offer for massefrykt, kurshalvering, eller til og med at selskaper kan gå over ende.

Vær investert
Rådet til dem som er bevisst på at de er tradere, og som tåler denne høye risikoen, er først og fremst å være i markedet. Gjør det du alltid gjør, prøve å løfte deg over kaoset som til tider råder, og se opp for mulighetene det gir.

Søk muligheter
Dette blir i stor grad en risikovurdering. Ønsker du høy oppside, kan du handle på kortsiktige signaler i de mest volatile aksjene. Søker du mer trygghet, kan du handle på mer langsiktige signaler i mindre volatile aksjer. Muligheter kommer i begge klassene, og alt i mellom.

Tidlige signaler
Vet man hva man ser etter, kan man handle raskere når situasjonen oppstår. Reaksjon opp fra støtte, på høyt volum, kan være blant de tidligste signalene. Stort potensial, men også høy risiko for reversering og fall. Brudd på motstand kan varsle fokusendring og økende kjøpsinteresse, og er historisk blant de sterkeste signalene.

Panikksalg og glemte aksjer
Enkelte ganger bare faller og faller aksjer over lang tid. Det er i utgangspunktet et tegn på at investorene blir mer og mer pessimistiske, og at selskapet opplever problemer. I krisesituasjoner kan slike aksjer få et uforholdsmessig sterkt kursfall. Spesielt om dette skjer uten at det er nyheter rundt selskapet, og på høyt volum, kan det være et såkalt «sell-off», der investorene nærmest har solgt i panikk for å komme seg ut. Kjempehøy risiko, men det gir noen ganger svært gode kjøpsmuligheter.

Se til innsiderne
En faktor som reduserer risikoen, er innsidekjøp. Innsidere har lange briller, og de ser gjennom kriser. De har historisk kjøpt i etterkant av kursfall og blitt belønnet med kursoppgang høyere enn for andre aksjer. Se her for oversikt over de sist meldte innsidehandlene på Oslo Børs, Stockholmsbørsen og Købehavnsbørsen.

Forbered deg på store svingninger
Ja, det vil fortsette å svinge. Ja, du vil gå på tap. Og, ja, du vil angre på handler. Forbered deg på dette. Da er det lettere å takle. Og da er det lettere å treffe også på mulighetene og stå i sine beslutninger.

Oppsummering

Kortsiktige investorer: Selg det du ikke har råd til å tape nå.

Langsiktige investorer: Vær i markedet. Mindre vekt på tekniske signaler, mer vekt på innsidehandler.

Aktive tradere: Mange muligheter nå. Søk etter glemte aksjer og sell-offs. Innsidekjøp reduserer risiko.

Lykke til!