Dobbel risiko ved investering i høyrisikoaksjer

Publisert 08.03.2021

Optimismen i markedet har bare fortsatt å øke etter det kraftige fallet i starten av koronapandemien, i februar-mars 2020. Fra 20. februar til 23. mars falt Stockholmsbørsen nær 35 prosent, mens den nordiske OMX Nordic 40-indeksen, som dekker de 40 største selskapene i Norden, falt nesten 28 prosent. I samme periode, fra 20. februar til trenden snudde igjen i alle tre markeder den 23. mars, falt Oslo Børs drøyt 32 prosent og Københavnbørsen drøyt 27 prosent. I midten av september var fallet innhentet igjen på Stockholmsbørsen, og nye alltime-high har avløst hverandre siden november. På Københavnbørsen var fallet tatt igjen allerede i midten av juni, mens Oslo Børs først den 24. november var oppe på samme nivå som 20. februar. Den økende optimismen det siste året gjenspeiles også i antallet småsparere og profesjonelle aktører som investerer i små selskaper med kort historikk. Inntektene til disse selskapene ligger langt frem i tid, noe som gir større usikkerhet og risiko (DN, 2/3 2021) sammenlignet med f.eks. store selskaper med lang historikk. Mange analytikere anser også markedet som høyt priset, noe som innebærer at investorene fort kan bestemme seg for å selge dersom stemningen i markedet snur (DI, 5/3 2021).

Mange av de små selskapene på børsen er aksjer med høy risiko når det gjelder selskapets volatilitet, hvor en månedlig volatilitet på mer enn 40 prosent ikke er uvanlig. Ifølge Investtechs risikovurdering, har disse aksjene ekstrem risiko, og er såkalte lottoaksjer. Antall aksjer med ekstrem volatilitetsrisiko har økt siden mai, og flere av disse har nylig gitt kortsiktige salgssignaler etter den vinglete børsutviklingen den siste tiden, med potensielt stor nedside.

I denne artikkelen ser vi nærmere på hva forskningen sier om disse høyrisikoaksjene. Vi ser også på tre konkrete eksempler.

Forskningsresultater

Investtechs forskning viser at lottoaksjer statistisk sett gir dårligere resultater enn aksjer med lavere volatilitet. Under er tallene fra forskningen vi har gjort så langt. Grunnlaget er norske aksjer 1996-2018 og svenske aksjer 2003-2018. Tabellen viser annualiserte tall for differanseavkastning mellom de 20 prosent mest volatile aksjene og de øvrige aksjene.

%p = prosentpoeng

Merk at tallene over er relative tall, og viser forskjellen mellom høyvolatile aksjer og andre aksjer. Se egne forskningsrapporter for statistikk for aksjer med kjøps- og salgssignaler fra trender og momentum. Vi ser at høyvolatile aksjer med kjøpssignaler har gjort det mellom 2,7 og 7,8 prosentpoeng svakere enn andre aksjer med kjøpssignaler. De høyvolatile aksjene med salgssignaler har gått enda dårligere, hele 20,0 til 25,2 prosentpoeng svakere enn andre aksjer med salgssignaler. Basert på ovenstående anbefaler vi å være varsom med lottoaksjer og andre aksjer som svinger mye.

En mulig forklaring på forholdet, er at mange investorer nettopp søker mulighet for ekstraordinært god avkastning, og lett kjøper aksjer som har stort oppsidepotensial. Så glemmer de risikoen, eller i hvert fall undervurderer den, og ser litt bort fra fallpotensialet. Denne skjevheten i hvordan mennesker bedømmer oppside og risiko kan lett gi feilprising på kort sikt, med for høye kurser. Når realitetene kommer til syne over tid, selskapenes problemer ikke blir løst og forskningsresultater uteblir, vil kursene falle.

Investering i høyrisikoaksjer medfører altså en dobbel risiko, fordi nyheter og kortsiktige signaler kan gi store utslag i prisen på kort tid, samtidig som muligheten for suksess statistisk sett er dårlig, sammenlignet med aksjer med lavere volatilitet.

Tre høyrisikoaksjer

Disse tre selskapene har alle en månedlig volatilitet på 40 prosent eller mer.

Quantafuel (QFUEL.OL) Seneste slutkurs: 56.30 (-3.20), 5. mar 2021

Quantafuel ni-doblet seg fra mars i fjor til januar i år. Aksjen viser nå en fallende trendkanal på kort sikt, og har brutt ned gjennom gulvet i trendkanalen. Dette signaliserer enda sterkere falltakt.
I tillegg er volumutviklingen negativ etter at mange aktive selgere har presset kursen langt ned på negative dager, mens få avventende kjøpere har gitt lavt volum på reaksjoner opp. Dette er et varselstegn om nervøse investore.
Quantafuel har støtte ved cirka 50.00 kroner og motstand ved cirka 67.00 kroner, og aksjen anses teknisk negativ på kort sikt.
Risikoen i Quantafuel er ekstremt høy, med månedlige gjennomsnittssvingninger på over 50 prosent.

Zaptec (ZAP.OL) Seneste slutkurs: 45.50 (+0.22), 5. mar 2021

Zaptec mer enn femdoblet seg fra børsnoteringen i november i fjor til toppen tidligere i februar. Nå vises klare tekniske varselssignaler i Zaptec:
Aksjen viser en svak utvikling innenfor en fallende trendkanal på kort sikt. Fallende trender indikerer at bedriften er inne i en negativ utvikling og at kjøpsinteressen blant investorene er avtagende. Aksjen har marginalt brutt ned gjennom støtten ved cirka 46.00 kroner. Etablert brudd vil indikere videre nedgang.
Volumutviklingen er negativ etter at det har vært høyt volum på nedgangsdager og lavt volum på reaksjoner opp de siste to-tre ukene. Det indikerer at selgerne nå er aggressive, og presser på for å komme seg ut, mens kjøperne er passive. Det er et varselstegn om mulig vending ned på lengre sikt.
Styremedlem Christian Rangen har kjøpt seg opp i Zaptec de siste to ukene. Aksjen er imidlertid negativ på innsidehandler etter at Valinor AS, som er representert i styret, den 16. februar solgte seg ned for 445 millioner kroner.
Vi anbefaler å selge Zaptec og å holde seg unna aksjen.
Risikoen i Zaptec er ekstremt høy, med månedlige gjennomsnittssvingninger på over 79 prosent.

REC Silicon (RECSI.OL) Seneste slutkurs: 16.10 (-0.64), 5. mar 2021

REC Silicon har brutt ned gjennom gulvet i en stigende trendkanal på kort sikt. Dette indikerer i første omgang svakere stigningstakt, eller innledning av en mer horisontal utvikling. Aksjen har støtte ved cirka 10.00 kroner og dermed stor nedside.
RSI er under 30 etter kursnedgangen de siste ukene. Aksjen har et sterkt negativt momentum og videre nedgang indikeres. Spesielt i store aksjer kan imidlertid lav RSI være tegn på at aksjen er oversolgt, og at det er mulighet for en reaksjon opp.
Risikoen i REC Silicon er ekstremt høy, med månedlige gjennomsnittssvingninger på over 50 prosent.