Köp före december – Årstidsvariationer på Stockholmsbörsen och i Norden

Av forskningschef Geir Linløkken (13 oktober 2015)

Från mitten av oktober till slutet av maj har Stockholmsbörsen i genomsnitt stigit 11,4 procent. Det visar statistik som Investtech har beräknat baserat på 28 års data. De andra nordiska börserna visar liknande resultat.

Statistiska resultat

Investtech har beräknat genomsnittlig kursutveckling över året för de skandinaviska börserna. Resultaten visas i graferna nedan. Graferna till vänster är för hela perioden vi har historik på, medan graferna till höger är för de sista tio åren. De skuggade områdena motsvarar månatlig standardavvikelse och är ett mått på osäkerhet.

Figur 1. Sverige. Genomsnittlig årlig avkastning på Stockholmsbörsen 1987-2015 och 2005-2015.

Figur 2. Norge. Genomsnittlig årlig avkastning på Oslobörsen 1983-2015 och 2005-2015.

Figur 3. Danmark. Genomsnittlig årlig avkastning på Köpenhamnsbörsen 1998-2015 och 2005-2015.

Analys

Historiskt ser vi att börserna i både Norge, Sverige och Danmark har bottnat på hösten. Genomsnittligt har börserna haft en i stort sett neutral utveckling i oktober och november, medan de haft en krafting uppgång i december.

Den tidigare mycket omtalade januarieffekten ser ut att ha förskjutits och istället blivit en decembereffekt. Fortsatt har börserna visat en mycket positiv utveckling på vintern och våren.

Risker

Från figur 1 till 3 ser vi att standardavvikelsen, visualiserat med det grå området, är stor. Detta beror på stora variationer från år till år, oktober och november är inget undantag. I genomsnitt är däremot dessa månader relativt neutrala. December är dock månaden med minst variationer.

Figur 4. Avkastning i november och december på Stockholmsbörsen från 1987 till 2015.

Figur 4 visar november- och decemberavkastning för åren 1987-2015 på Stockholmsbörsen. Här är det bara två år med nedgång i december på mer än tre procent. Samtidigt som det är hela tio år med uppgång över tre procent. I genomsnitt har det varit en uppgång på 1,9 procent och december har slutat positivt nio av de senaste tio åren. För Stockholmsbörsen har också november varit en mycket positiv period, med en genomsnittlig uppgång på 2,1 procent sedan 1987.

Figur 5. Avkastning i november och december på Oslobörsen från 1983 till 2015.

Figur 5 visar november- och decemberavkastning för åren 1983-2015 på Oslobörsen. Vi ser att det bara är tre år med nedgång i december på mer än tre procent. Samtidigt är det hela 15 år med uppgång över tre procent. I genomsnitt har det varit en uppgång på 2,8 procent och december har slutat positivt nio av de sista tio åren.

Figur 6. Avkastning i november och december på Köpenhamnsbörsen från 1998 till 2015.

Figur 6 visar november- och decemberavkastning för åren 1998-2015 på Köpenhamnsbörsen. Här är det två år med nedgång i december på mer än tre procent, medan det är fem år med upgång över tre procent. I genomsnitt har det varit uppgång på 1,7 procent och december har slutat positivt sju av de senaste tio åren.

Rekommendation

Oktober och november har statistiskt varit bra månader för att köpa in sig på börsen.

Om de nordiska börserna kommer följa samma möster som ett genomstnittsår, är det alltså fördelaktigt att köpa aktier de kommande veckorna.

Om man har stått utanför marknaden eller varit underviktad den sista tiden, anses det nu vara en gynnsam tidpunkt att köpa. Det kommer att bli stora svängningar framöver, men statistiskt sett skall dessa vara mer uppåt än nedåt.

 

De viktigaste köp- och säljsignalerna - hur väl fungerar de?

Publicerad 2023-09-29

Baserat på nästan 200 000 signaler i aktier på de nordiska börserna under perioden 2008-2020 har vi studerat i vilken utsträckning centrala signaler inom teknisk analys har fungerat. Denna artikel ger en översikt över våra viktigaste forskningsresultat. Huvudslutsatsen är att aktier i stor utsträckning har stigit efter köpsignaler och fallit efter säljsignaler, i enlighet med teorin.

Investtechs system bygger på forskning som går tillbaka till 1994. Flera av våra projekt stöds av Norges forskningsråd. Forskningen bygger bland annat på principer inom matematisk mönsterigenkänning, statistisk optimering och beteendebaserad finans. Vi använder algoritmer för att automatiskt identifiera köp- och säljsignaler. Det finns fyra huvudgrupper av signaler inom teknisk analys. Dessutom granskar vi avkastningen efter insiderhandelssignaler.

1. Aktier i stigande trend (köp) och aktier i fallande trend (sälj)
Trender är en av de allra viktigaste indikatorerna inom teknisk analys. Enligt teknisk analys-teorin bör aktier som befinner sig i stigande trender fortsätta att stiga, och aktier som befinner sig i fallande trender bör fortsätta att falla. Forskningen som Investtech har utfört visar att detta stämmer.

2. Kurs långt över senaste motståndsnivå (köp) och långt under senaste stödnivå (sälj)
Stöd och motstånd kan användas för att hitta bra köp- och säljnivåer. När kursen bryter igenom ett motståndsnivå aktiveras en köpsignal. När den bryter igenom en stödnivå aktiveras en säljsignal. Kursen kan då röra sig flera procent på kort tid.

3. RSI över 70 (köpssignal) versus RSI under 30 (säljsignal)
Momentum har visat sig vara en stark indikator för den kommande kursutvecklingen.

4. Rektangelformationer
En rektangelformation markerar en konsolidering på marknaden. Ju längre formationen utvecklas, desto högre tryck byggs upp bland investerarna. När formationen bryts kan det ofta följas av en kraftig kursrörelse i samma riktning.

5. Insiderköp (köpssignal) och insidersälj (säljsignal)
Analys av insiders affärer är Investtechs alternativ till fundamental analys. När en person i företagets styrelse eller ledning köper aktier är det en signal om att han eller hon anser att aktien är billig. Insidersälj betraktas som en signal om att aktien är dyr eller att risken är hög.

Här följer forskningsresultaten för varje av de fem signaltyperna, men först en liten förklaring om hur resultaten ska förstås.

Så tolkar du tabellerna och graferna

När systemen fångar upp en ny teknisk signal, sätter vi dag nummer 0 som den dagen signalen utlöstes. Det är helt till vänster i graferna nedan. Vi har sedan följt hur dessa aktier har utvecklats under de följande 66 börsdagarna, motsvarande tre månader.

Grafen visar relativa siffror i förhållande till referensindex. Om en aktie på Oslo Börs till exempel steg med 5,0 procent på tre månader, medan referensindex steg med 3,5 procent, är den relativa avkastningen +1,5 procentenheter.

Den blå kurvan är för köpsignalerna. Om den stiger innebär det att aktierna med köpsignaler steg mer än börsen under samma period. Den röda kurvan är för säljsignalerna. Om den sjunker innebär det att aktien med säljsignal presterade sämre än börsen under samma period

De skuggade områdena är en uppskattning av osäkerheten. Ju smalare de är, desto mindre osäkerhet i grafen.

När den blå kurvan stiger och den röda sjunker, samtidigt som de skuggade områdena är smala, har vi starka signaler. Då har det varit fördelaktigt att köpa aktierna med köpsignaler och sälja de med säljsignaler.

För stigande trend visar grafen en relativ ökning med 1,5 procentenheter, se den blå kurvan nedan. Det är alltså under 66 dagar, motsvarande en fjärdedel av ett år. Upprepas fyra gånger under ett år, och med ränta-på-ränta-effekt, ger det en överavkastning på 6,5 procentenheter årligen, se tabellen. Men det är alltså relativt till referensindex, som ökade med 9,7 procent årligen, vilket innebär att den årliga avkastningen för aktier i stigande trend har varit i genomsnitt 16,3 procent per år.

Så kan man leka med det och till exempel upprepa det under tio år. Det ger en avkastning på 352 procent för aktier med stigande trend, 152 procent för referensindex och 40 procent för aktier med fallande trender.

 

1. Aktier i stigande trend (köp) och aktier i fallande trend (sälj)

Samlat: 35097 köpsignaler, 23289 säljsignaler under perioden 2008-2020:

Norden, annualiserad avkastning (baserat på 66-dagars utveckling) Avkastning Referensindex Differens mot genomsnittsindex Differens mot index samma period
Köpsignaler 16.3 % 9.7 % 6.4 %e 6.5 %e
Säljsignaler 3.4 % 9.2 % -6.4 %e -5.8 %e

%e = procentenhet

Figur: Norden summerat, medellång sikt, relativ utveckling i förhållande till referensindexen under samma period.

2. Kurs långt över senaste motståndsnivå (köp) och långt under senaste stödnivå (sälj)

Samlat: 32531 köpsignaler, 17487 säljsignaler under perioden 2008-2020:

Norden, annualiserad avkastning (baserat på 66-dagars utveckling) Avkastning Referensindex Differens mot genomsnittsindex Differens mot index samma period
Köpsignaler 18.2 % 8.1 % 8.4 %e 10.1 %e
Säljsignaler 4.5 % 11.6 % -5.3 %e -7.1 %e

Figur: Norden summerat, medellång sikt, relativ utveckling i förhållande till referensindexen under samma period.

3. RSI över 70 (köpssignal) versus RSI under 30 (säljsignal)

Samlat: 35864 köpsignaler, 24920 säljsignaler under perioden 2008-2020:

Norden, annualiserad avkastning (baserat på 66-dagars utveckling) Avkastning Referensindex Differens mot genomsnittsindex Differens mot index samma period
Köpsignaler 17.1 % 9.7 % 7.3 %e 7.4 %e
Säljsignaler 6.1 % 11.7 % -3.8 %e -5.7 %e

Figur: Norden summerat, medellång sikt, relativ utveckling i förhållande till referensindexen under samma period.

4. Rektangelformationer

Samlat: 3368 köpsignaler, 2677 säljsignaler under perioden 2008-2020:

Norden, annualiserad avkastning (baserat på 66-dagars utveckling) Avkastning Referensindex Differens mot genomsnittsindex Differens mot index samma period
Köpsignaler 19.8 % 10.8 % 10.0 %e 9.0 %e
Säljsignaler 4.3 % 10.9 % -5.5 %e -6.6 %e

Figur: Norden summerat, medellång sikt, relativ utveckling i förhållande till referensindexen under samma period.

5. Insiderköp (köpssignal) och insidersälj (säljsignal)

Samlat: 9837 köpsignaler, 5158 säljsignaler under perioden 2008-2020:

Norden, annualiserad avkastning (baserat på 66-dagars utveckling) Avkastning Referensindex Differens mot genomsnittsindex Differens mot index samma period
Köpsignaler 19.0 % 10.9 % 8.7 %e 8.1 %e
Säljsignaler 8.0 % 9.7 % -2.3 %e -1.8 %e

Figur: Norden summerat, medellång sikt, relativ utveckling i förhållande till referensindexen under samma period.

Investtech-forskning: Kurschocker i nordiska aktier kan användas som köp- och säljsignaler

Av forskningschef Geir Linlökken och forskningsassistent Fredrik Dahl Bråten, Investtech, publicerad 6 oktober 2022.

Abstract: Kurschock definieras som när en aktie stiger eller faller onormalt mycket. Internationell forskning om kurschocker pekar på att sådana aktier statistiskt sett följs av negativ avkastning, oavsett om kurschockerna är uppåt eller nedåt. Vi har undersökt effekten på de nordiska marknaderna. Baserat på tidigare forskning antog vi att den negativa avkastningen inte i första hand kan förklaras av kurschockerna utan istället av aktiernas höga volatilitet. Genom att utelämna de allra mest volatila aktierna från datamängden fann vi att aktier med positiva prischocker fortsatte att stiga i genomsnitt, medan aktier med negativa prischocker fortsatte att falla. För normalt volatila aktier med positiva kurschocker går resultaten alltså i motsatt riktning mot vad internationell forskning antytt.

Absolut kurschock

Internationell forskning har till stor del tittat på absoluta prischocker, det vill säga den procentuella förändringen av stängningskursen från en dag till en annan. Framför allt fann man lägre avkastning följande månad på 6- respektive 13 procentenheter efter stora positiva och negativa prischocker.

Vårt data från de nordiska börserna under perioden 2008 till 2020 visade att både positiva och negativa absoluta prischocker statistiskt följdes av en antagen signifikant underprestation mot jämförelseindexen. Vi såg de starkaste effekterna för de största prischockerna, motsvarande en prisökning på minst 27 procent eller ett prisfall på minst 19 procent från en dag till en annan. Sådana stora chocker inträffade ungefär vartannat eller vart tredje år per aktie. Den lägre avkastningen följande månad var då 6,3 respektive 1,8 procentenheter för positiva respektive negativa prischocker.

De största absoluta prischockerna tenderar att komma från aktier med hög volatilitet. Dessa är därför överrepresenterade bland köp- och säljsignalerna. Utifrån vår tidigare forskning om meravkastning efter köp- och säljsignaler från aktier med hög volatilitet var det därför naturligt att undersöka om den minskade avkastningen efter även positiva absoluta kurschocker är kopplat till en eventuell hög volatilitet i aktien, snarare än själva kurschocken.

Volatilitetsnormaliserad prischock

Vissa högriskaktier kan fluktuera 5-10 procent på ganska normala dagar, medan lågriskaktier knappt svänger en procent. Därför tror vi att den procentuella kursrörelsen ensam inte räcker för att kunna användas för att identifiera en prischock. Vi beräknade volatilitetsnormaliserade kurschocker som den procentuella förändringen av stängningskursen, justerad för aktiens volatilitet under de senaste 22 dagarna. Mätvariabeln är alltså prisförändring dividerat med volatilitet. De 1,5-procent största prischockerna kallas köp- och säljsignaler. Detta motsvarar en förändring med cirka fem standardavvikelser av volatilitetsnormaliserade kursförändringar, så att en signal gavs när aktien under en enskild dag förändrades mer än fem gånger den dagliga standardavvikelsen.

Vi valde även att utelämna aktier med hög volatilitet från datamängden, för att i största möjliga utsträckning utesluta den lägre avkastningseffekten från aktier med hög volatilitet. Specifikt utelämnas aktier med en månatlig volatilitet på 30 procent eller mer från datamängden.

Resultat för köpsignaler från volatilitetsnormaliserad prischock


Figur 1: Norden som helhet. Avkastning efter volatilitetsnormaliserad prischock. Tjock blå kurva är signalaktier, tunn svart är referensindex. Norden 2008-2020.

Annualiserad avkastning (baserat på 66-dagars data) Norge Sverige Danmark Finland Viktat snitt
Köpsignal 13,8 % 17,7 % 14,8 % 12,8 % 15,8 %
Referensindex i samma period 5,8 % 9,9 % 11,4 % 7,9 % 9,0 %
Meravkastning köpsignal 8,0 %e 7,8 %e 3,4 %e 4,9 %e 6,8 %e

%e står för procentenheter. Annualiserade siffror beräknas genom att 66-dagarssiffrorna upprepas under ett år, förutsatt ett genomsnittligt år har 252 handelsdagar.

Vi ser att aktier med positiva volatilitetsnormaliserade prischocker i genomsnitt fortsatte att utvecklas väl under den efterföljande perioden. Efter tre månader hade aktierna med köpsignal stigit med 3,9 procent i snitt, vilket motsvarar en meravkastning på 1,7 procentenheter mot jämförelseindex. De uppmätta värdena indikerar hög statistisk signifikans.

Samtliga fyra nordiska marknader visade en bra uppgång och extraavkastning för signalaktierna. Det finns skillnader i de konkreta avkastningssiffrorna, men resultaten anses överlag konsekventa. Statistiskt sett anses köpsignaler från volatilitetsnormaliserade kurschocker ge bra signaler som kan ligga till grund för investeringsbeslut i enskilda aktier.

Resultat för säljsignaler från volatilitetsnormaliserad prischock


Figur 2: Norden samlat. Avkastning efter säljsignal från volatilitetsnormaliserad kurschock. Tjock rød kurva är signalaktier, tunn sort är referensindex. Norden 2008-2020.

Annualiserad avkastning (baserat på 66-dagars data) Norge Sverige Danmark Finland Viktat snitt
Säljsignal -8,8 % 8,9 % -1,0 % 4,7 % 3,3 %
Referensindex i samma period 5,8 % 16,1 % 9,3 % 9,3 % 12,0 %
Meravkastning säljsignal -14,6 %e -7,3 %e -10,3 %e -4,6 %e -8,6 %e

För Norden som helhet ser vi att aktier med säljsignal i genomsnitt har stigit under tiden efter signalerna. Uppgången har dock varit mycket mindre än vad jämförelseindex har stigit under samma period och marginalavkastningen har ökat ganska stadigt under de tre månader vi tittat på.

Efter tre månader hade aktierna med säljsignal stigit med 0,9 procent i snitt, vilket motsvarar en lägre avkastning på 2,3 procentenheter mot jämförelseindex. Det årliga minskningen var 8,6 procentenheter. De uppmätta värdena indikerar hög statistisk signifikans.

Säljsignaler vid negativ volatilitetsnormaliserade prischocker anses vara bra input till en tekniskt baserad handelsstrategi för att identifiera aktier som bör säljas och undvikas.

Sammanfattning

Aktier som enstaka dagar rör sig onaturligt mycket sägs utlösa kurschocker. I efterdyningarna av absoluta prischocker fann både vi och tidigare forskning att aktier med både positiva och negativa prischocker underpresterade i förhållande till jämförelseindex.

När vi normaliserade kurschockerna för aktiens volatilitet, och samtidigt utelämnade de mycket volatila aktierna, fann vi att aktier med positiva kurschocker följdes av en antagen statistiskt signifikant meravkastning. Aktier med negativa prischocker följdes av en antagen statistiskt signifikant underavkastning.

Resultaten indikerar att aktier med volatilitetsnormaliserade prischocker, större än cirka fem gånger dagliga normala förändringar, statistiskt sett kommer att ge meravkastning i riktning mot chocken framöver.

Robusthetsmått indikerar att det kommer att vara statistiskt fördelaktigt att sälja aktier med negativa kurschocker, och samtidigt fördelaktigt att köpa aktier med positiva kurschocker, förutom att alltid hålla sig borta från de mest volatila aktierna.

Fler detaljer finner du i forskningsrapporten här på norska (kräver abonnemang Pofessional).

Referenser

 

Strategi i volatila marknader

Publicerad 2022-03-18.
Skrivet av forskningschef Geir Linløkken och förvaltare Mads Grønstad

Sammanfattning
I tider av stor osäkerhet svänger börserna mer än vanligt. Hög volatilitet ger större möjligheter, men också högre risk. Om du behöver pengarna snart, inom ett till fem år, rekommenderas det att vara försiktig, och hålla de pengar du inte kan förlora borta från aktiemarknaden. Om du är en långsiktig investerare rekommenderas det att vara fullinvesterad, och att ha en högre tröskel än vanligt för att byta aktier. Aktiva handlare kan hitta goda möjligheter i aktier som har triggat kortsiktiga köpsignaler, men även i aktier som fallit mycket - speciellt om det också förekommit insiderhandel. Men man bör vara medveten om risken för ytterligare kursfall.

Volatil marknad – orsaker och effekter

Chockhändelser
Det sker ofta incidenter med stora och oöversiktliga konsekvenser som resulterar i stora prisfall. Dessa har man små förutsättningar att se på förhand, och det är därför svängningarna i kursrörelserna blir så stora.

Hög grad av osäkerhet
Investerare hatar osäkerhet. Osäkra investerare söker trygghet. När nyhetsbilden ständigt förändras blir osäkerheten stor.

Större svängningar än vanligt
Volatilitet är synonymt med fluktuationer/svängningar i kursrörelser. Efter perioder med stora svängningar sitter många investerare lite med hjärtat i halsen. Ska de köpa mer eller ska de sälja? Forskning visar att efter en period med hög volatilitet, följer statistiskt sett en ny period med hög volatilitet.

Frekventa risk-off- och risk-on-skiften
Nervösa investerare påverkas lätt av nyheter. När nyhetsbilden är negativ fruktar de fall och söker trygghet ("risk-off"). När nyhetsläget är positivt är investerarna mer giriga, och söker uppsida ("risk-on"). Växlingen mellan optimism och pessimism kan ske mycket snabbt på volatila marknader, och det kan vara svårt att hänga med.

Stora kursrörelser
Möjlighet till stora kursfall och stora kursökningar på kort sikt. Det beror på åt vilket håll nyhetsbilden vänder, och det kan vara väldigt svårt att förutse. Många säger att "marknaden alltid har rätt", men i krissituationer kommer ny information ofta och det skapar rörelse i marknaden.

Många kortsiktiga tekniska signaler
Stora kurrörelser bryter lätt stöd- eller motståndsnivåer, eller andra signaler.

Frekventa falska signaler och reverseringar
När nyhetsbilden ständigt förändras ges det lätt falska tekniska signaler. Samtidigt kan tidiga signaler signalera om kommande stora kursrörelser.

Enskilda aktier kan falla mycket
Om börsen faller 5 procent kan en aktie med medelrisk lätt falla 10 procent, och en med hög risk falla 20 procent. Det är lätt att bli skrämd av sådana fall, när det vänder kan dock de aktier som fallit mest vara de som stiger mest.

Rekommendation för kortsiktiga investerare

Det gäller investerare som är på marknaden nu, men som snart behöver alla, eller delar av pengarna.

Risk för förlust
Det finns alltid en risk att förlora pengar på aktiemarknaden. På volatila marknader kan risken för stora förluster vara flera gånger högre än normalt. Kom ihåg att hög volatilitet mycket ofta följer hög volatilitet, dvs ett högvolatilt marknadsläge hänger kvar.
Vinstrisken är också högre än normalt. Stanna kvar på marknaden om du klarar av svängningarna på marknaden, uppskattar spänningen, sover gott om nätterna, och står ut med att förlora mycket pengar.

Säkra pengar du behöver
Behöver du pengarna inom ett till fem år rekommenderas det att sälja för den summa du behöver. Det kan vara att du planerar köpa nytt hus, stuga, bil, eller att du planerar arv i förväg eller att du har ett osäkert kapitalbehov. Det är tråkigt att stå med för lite pengar när drömhuset kommer till salu, eller barnen behöver startkapital till bostad.

Tänk på konsekvenserna
Man kan försöka tänka på konsekvenser. Vad händer om marknaden faller 50 procent? Kommer jag fortfarande att kunna göra vad jag vill, med en viss säkerhetsmarginal? Eller är det så att jag inte kan göra det nu, oavsett om jag tryggar alla medel utan att jag kan behöva en kursökning på 30 eller 50 procent för att förverkliga drömmen?

Rekommendation för långsiktiga investerare

De flesta som investerar på aktiemarknaden är långsiktiga. Och det är bra. Aktiemarknaden svänger på kort sikt men har på lång sikt visat sig ge bättre avkastning än bankinlåning, bostäder och andra sparformer. Detta trots att stora börskrasch sker med ojämna mellanrum, och att det med en frekvens på ungefär en gång per år sker ett fall med 9-12 procent.

Var investerad
Det viktigaste rådet för långsiktiga investerare är att vara på marknaden hela tiden. Det är svårt att tajma in och utträde på kort sikt. När du väl har gått ut kan det vara väldigt svårt att köpa in i rätt tid under en period. Sitter man utanför och har sett börsen gå upp, och aktierna bara blir dyrare är det ännu svårare att köpa in sig.

Behåll riskexponeringen
När du valde att gå in på aktiemarknaden har du kanske gjort några bedömningar om hur hög risk du vill ha. I faser med frekventa risk-off- och risk-on-skiften kommer investerarnas riskaptit att fluktuera kraftigt. Om du sedan försöker växla mellan lågrisk- och högriskaktier är det lätt att göra fel. Ett råd är alltså att hålla riskexponeringen ganska oförändrad. Du kan vikta risken lite ner eller upp, men helst att det ingår i en långsiktig investeringsstrategi och är ett resultat av en medveten riskexponering.

Kontrollera diversifieringen
I vissa krissituationer, som för energiaktier under utbrottet av Ukrainakriget, kan vissa sektorer göra det mycket starkt. Man kan ofta se att dessa ger starka tekniska signaler. Var dock medveten om riskspridningen över flera sektorer. Följ köpsignaler, ja, men köp inte tio energiaktier eller tio fiske- eller finansaktier. Gör gärna en koll på portföljen. Är det väl fördelat i olika sektorer?

Förbered dig på stora svängningar
Det kommer att svänga, kanske mycket! Var beredd på risken för stora kursrörelser. Då är du bättre rustad att hantera det när det händer. Du kan lättare övervinna dina egna rädslor och psykologiska faktorer och därmed kunna vara investerad i marknaden. Du kanske till och med kan söka möjligheter när andra gör misstag av rädsla.

Högre tröskel än vanligt för att byta aktier
De stora svängningarna gör att enskilda aktier enkelt kan utlösa köp- och säljsignaler. Men det betyder också att kursrörelserna lätt kan reverseras, och signalerna visar sig vara falska. Det rekommenderas alltså att ha en högre tröskel än vanligt för att byta aktier. Vi rekommenderar därför att ha lite mindre vikt än vanligt på tekniska signaler, speciellt på korstiktiga signaler.

Samtidigt rekommenderar vi att man lägger större vikt vid insiderhandel. Styrelseledamöter, direktörer och andra insiders känner företag och marknader där de verkar bättre än de flesta. När de placerar sina egna besparingar i en aktie beror det på att de ser goda möjligheter till långsiktig kursuppgång. Insiderköp ger trygghet. Under tidigare kriser, speciellt efter coronakraschen, såg vi att aktier starka på insiderhandel gick betydligt bättre än andra aktier.

Rekommendation för aktiva handlare

Detta gäller de som är långsiktiga på marknaden, men som vill ta vara på möjligheter och som handlar aktivt.

Möjligheter skapas
Börskrasch och hög volatilitet är ett drömscenario för aktiva handlare. Då skapas möjligheter. Vi kan se stor rädsla och felprissättningar, och aktier kan stiga tiotals procent på en dag eller vecka. Men det är också nu som aktier kan falla offer för massrädsla, kurshalvering eller till och med att företag kan gå under.

Var investerad
Råden till de som tål denna höga risk, är först och främst att vara på marknaden. Gör som du alltid gör, försök höja dig över det kaos som ibland råder och se upp för de möjligheter det ger.

Sök möjligheter
Detta blir till stor del en riskbedömning. Vill du ha en stor uppsida kan du handla på kortsiktiga signaler i de mest volatila aktierna. Om du letar efter högre säkerhet kan du handla på mer långsiktiga signaler i mindre volatila aktier. Möjligheter finns i båda klasserna, och allt däremellan.

Tidiga signaler
Om du vet vad du letar efter kan du agera snabbare när situationen uppstår. Reaktion upp från stöd i kombination med hög volym, kan vara bland de tidigaste signalerna. Stor potential, men också stor risk för vändning och fall. Brott genom motstånd kan signalera om ett ändrat fokus och ökat köpintresse, och är historiskt sett bland de starkaste signalerna.

Panikförsäljning och bortglömda aktier
Ibland bara faller och faller aktier under lång tid. Det är i grunden ett tecken på att investerare blir mer och mer pessimistiska, och att företaget upplever problem. I krissituationer kan sådana aktier få ett oproportionerligt starkt kursfall. Särskilt om detta sker utan att det kommer nyheter om bolaget, och i samband med hög volym kan det bli en så kallad "sell-off" där investerare nästan har sålt i panik för att komma ut. Mycket hög risk, men det ger ibland mycket goda köpmöjligheter.

Titta på insiders
En faktor som minskar risken är insiderhandel. Insiders har långt tidsperspektiv och ser igenom kriser. De har historiskt köpt i spåren av kursfall och har belönats med högre kursuppgångar än i andra aktier. Se här för en översikt över den senast rapporterade insiderhandeln på Oslobörsen, Stockholmsbörsen och Köpenhamnsbörsen.

Förbered dig på stora svängningar
Ja det kommer att fortsätta svänga. Och ja, du kommer göra förluster och ångra handeln. Förbered dig på detta. Då är det lättare att klara sig. Och då är det lättare att möta möjligheterna och stå för sina beslut.

Sammanfattning

Kortsiktiga investerare: Sälj det du inte har råd att förlora nu.

Långsiktiga investerare: Var på marknaden. Mindre betoning på tekniska signaler, mer betoning på insiderhandel.

Aktiva handlare: Många möjligheter nu. Sök efter bortglömda aktier och sell-offs. Insiderköp minskar risken.

Lycka till!

Hur Investtechs modellportföljer kan användas

Publicerad 2016-04-28

Investtechs modellportföljer har visat goda resultat över många år. Portföljerna är menade som inspirationskällor till våra kunder, men kan man också följa dem med reella pengar? Vi har gjort en analys av resultaten, och ger här några tankar runt praktisk användning av portföljerna och Investtechs tjänster.

Investtechs modellportföljer är modeller på hur Investtechs analyser kan användas av den genomsnittliga aktiespararen. De visar hur en långsiktig investerare, som följer marknaden aktivt från vecka till vecka, kan använda Investtechs analyser till att välja aktier. Det kan vara svårt att direkt följa modellerna, och aktiva investerare kommer kunna göra dagliga värderingar av marknaden och kanske handlar oftare än i modellen. Modellportföljerna är först och främst tänkt som exempel och inspirationskällor för att lära sig att använda analyserna, verktygen och metodiken som Investtech erbjuder.

Bäst att handla första dagen, eller ta god tid på sig

I modellerna används senaste kända kurs, motsvarande slutkurs dagen före portföljen publiceras. Ofta handlas aktierna till en annan kurs nästa dag, och det kan vara svårt att komma in eller ut till samma pris som i modellen.

Vi tror det finns två huvudsakliga anledningar till detta. För det första är det nästan alltid tekniskt positiva aktier som tas in i portföljen. Enligt Investtechs forskning kommer dessa statistiskt att stiga framöver. Sådana aktier fortsätter att stiga, och de gör så bättre än börsen. Det är just grunden till att de tas in i portföljerna.

En annan anledning kan vara att Investtechs analyser och val av aktier till modellportföljer i någon grad påverkar beteende hos investerare. Om tillräckligt många önskar att köpa en aktie som publiceras, kommer balansen mellan köpare och säljare i aktien förändras, med följden att köparna måste gå upp i pris för att få tag på önskad mängd aktier.

Figurerna under visar teoretisk annualiserad avkastning på Investtechs modellportföljer beroende av när man handlar.

Annualiserad avkastning som funktion av handelstidpunkt.

Förklaring: Annualiserad avkastning (årlig genomsnittsavkastning) på y-axeln som funktion av handelstidpunkt på x-axeln. Sista kända slutkurs används i Investtechs portföljer. Detta motsvarar 0 i grafen. Handel på nästa dags öppningskurs, motsvarande första möjlighet om man skulle följa modellen direkt, modelleras som 0,5 i grafen. Därefter kommer 1, som er nästa slutkurs, 1,5 är nästa öppningskurs, och så vidare.
Blå prickar är före omkostnader och gröna är efter 0,2 procent kostnad vid köp och försäljning. Den röda linjen anger referensindexets avkastning.

Modellportfölj Norge.

Modellportfölj Sverige.

Modellportfölj Danmark.

Modellportfölj Finland.

Genomsnittet för de fyra nordiska börserna visar att modellportföljerna har givit en teoretisk årlig meravkastning före omkostnader på 12,5 procentenheter vid handel till sista slutkurs. Detta faller till 8,9 procentenheter vid handel till slutkurs på dagen för publicering. Om man handlar på slutkurs en vecka framåt i tiden, kommer den genomsnittligt årliga meravkastningen bli 9,3 procentenheter. Studerar vi graferna ovan, ser vi att avkastningen i snitt är lägst vid handel på slutkurs cirka två dagar efter publicering, medan den sedan stiger lite igen den kommande veckan. En möjlig förklaring på detta kan vara att aktierna som går in i modellportföljerna får en överreaktion de första dagarna, men att de sedan faller tillbaka något igen.

Det ser därmed ut som om snabbast möjliga handel, inom loppet av första dagen efter publicering, ger de bästa resultaten. Detta gäller, viktigt att notera, om man kunnat handla utan att vara tvungen att driva kurserna för mycket. Om man inte lyckas med detta, kan man uppnå goda resultat också genom att handla aktierna en till två veckor efter publiceringen.

Bäst att handla både små och stora bolag

I modellerna ingår aktier med en daglig omsättning ned mot runt en miljon kronor. Detta kan vara lågt för enskilda investerare, och kan vara tidskrävande för att genomföra affärerna. Vi har sett på hur teoretisk avkastning på Investtechs modellportföljer varierar med krav på minimumlikviditet.

Modellportfölj Norge.

Modellportfölj Sverige.

Modellportfölj Danmark.

Modellportfölj Finland.

Figuren visar annualiserad avkastning som funktion av minimumlikviditet. Aktier som har likviditet lägre än värden på x-axeln, i miljoner kronor i daglig omsättning, utesluts från portföljen. Blå prickar motsvarar före omkostnader och gröna är efter 0,2 procent kostnad vid köp och försäljning. Den röda linjen anger referensindexets avkastning.

Vi ser att modellportföljerna i stort sett har givit bäst teoretiska resultat när det inte ställs krav på minimumlikviditet. Då kommer alla aktier som är med i de ursprungliga portföljerna vara med. Ser vi på de fyra graferna samlat, anses det att finnas ett klart, men svagt, negativ samband mellan årlig avkastning och minimumlikviditet. Modellerna har emellertid givit goda resultat oavsett likviditetskrav.

Summering och tankar kring praktisk tillämpning

Det kommer vara svårt att följa modellportföljerna direkt. Speciellt kommer det vara svårt att komma in och ut i mindre likvida aktier på kort tid. Men det är heller inte avgörande att komma in och ut snabbt. Teoretiskt får man bättre resultat genom att handla fyra till sex dagar efter publicering än att handla på dag två. Resultaten då är ungefär lika goda som att handla till slutkurs dagen före publicering.

Under de 15 år som Investtech har publicerat modellportföljer, har teoretisk årlig genomsnittsavkastning vid handel på nästa slutkurs och vid handel på slutkurs fem dagar framåt i tiden, legat runt nio procentenheter högre avkastning än referensindex. Handel till öppningskurs dagen före publicering har legat runt två procentenheter högre. Om man provar att köpa stora poster på öppning, kommer man emellertid räkna med att pressa kurserna.

De bästa resultaten har teoretiskt blivit uppnådda om man inte sätter något krav på likviditet, men också handlar de minst likvida aktierna. Med modellportföljernas strategi motsvarar detta i praktiken aktier med en genomsnittlig dagsomsättning ned mot en miljon kronor.

Investtechs modellportföljer uppdateras endas en gång per vecka. De kan därmed inte ta in aktier med köpsignaler lika fort som kanske önskas, och heller inte ta ut portföljaktier med säljsignaler förrän nästa uppdatering. Genom att följa börsen från dag till dag, kommer investerare ha möjlighet att gå ur förloraraktier snabbt, och gå in tidigt i aktier med köpsignaler. Detta är ett förhållande som gör att reella investerare kan prestera bättre än vad modellen indikerar.

Referenser och forskningsresultat

Denna artikeln är baserad på en forskningrapport med fler detaljer och analyser.

Strategin bakom Investtechs modell- och traderportföljer är i storgrad uppbyggd runt Investtechs forskningsresultat från de nordiska aktiemarknaderna. Du kan läsa mer om dessa på våra Forskningssidor.

Resultaten som kanske är viktigast för portföljerna är bland annat följande:

 

Keywords: Analyse,avkastning,Helsingfors,Kjøpssignal,København,Modellportefølje,Oslo,statistics,statistikk,Stockholm.

 


Investtech garanterar inte fullständigheten eller korrektheten av analyserna. Eventuell exponering utifrån de råd / signaler som framkommer i analyserna görs helt och fullt på den enskilda investerarens räkning och risk. Investtech är inte ansvarig för någon form för förlust, varken direkt eller indirekt, som uppstår som en följd av att ha använt Investtechs analyser. Upplysningar om eventuella intressekonflikter kommer alltid att framgå av investeringsrekommendationen. Ytterligare information om Investtechs analyser finns på infosidan.


Investtech garanterar inte fullständigheten eller korrektheten av analyserna. Eventuell exponering utifrån de råd / signaler som framkommer i analyserna görs helt och fullt på den enskilda investerarens räkning och risk. Investtech är inte ansvarig för någon form för förlust, varken direkt eller indirekt, som uppstår som en följd av att ha använt Investtechs analyser. Upplysningar om eventuella intressekonflikter kommer alltid att framgå av investeringsrekommendationen. Ytterligare information om Investtechs analyser finns på infosidan.

Titlex

OK
+

Om cookies

Investtech använder cookies. Genom att fortsätta surfa på webbplatsen accepterar du vår användning av cookies. Läs mer om cookies.

Vår användning av cookies/h2>

När du använder vår webbplats lagrar vi en cookie på din enhet. Cookien används för att känna igen din enhet så att dina inställningar fungerar när du använder vår webbplats. Informationen som lagras är helt anonymiserad. Cookies raderas automatiskt efter en viss tid.

Nödvändiga cookies

Investtech använder cookies för att säkerställa grundläggande funktioner som sidnavigering och språkval. Utan sådana cookies fungerar inte webbplatsen som den ska. Du kan därför inte reservera dig mot dessa. Om du fortfarande vill inaktivera sådana cookies kan du göra det i din webbläsarinställningar. I inställningarna för Cookies lägg till denna webbplats i listan över webbplatser som inte får spara cookies på din enhet.

Cookies från Google

Vi använder tjänster från Google Analytics och Google AdWords. Dessa registrerar cookies på din enhet när du besöker vår webbplats. Google registrerar din IP-adress för att kunna föra statistik över användaraktivitet på webbplatsen. IP-adressen är anonymiserad, så att vi inte har någon möjlighet att koppla aktiviteterna till en specifik person. Vi använder denna statistik för att kunna erbjuda mer intressant innehåll på hemsidan och för att ständigt förbättra oss. Google AdWords samlar in data så att vår annonsering på andra webbplatser ger bättre resultat. Vi kan inte spåra personuppgifter.

Tillåt cookies från Google