Hausseindexet är nära kritisk nivå – vad bör investerare göra nu?

Publicerad 2020-06-10

Stockholmsbörsen har stigit med 39 procent sedan botten i mars. Har marknaden stigit för mycket och är investerare mer optimistiska än det finns grund för? I en analys av den aktuella situationen baserad på investerarpsykologi tittas det närmare på vad statistiken från liknande fall säger.

Teknisk aktieanalys har ett verktyg för att mäta optimism på marknaden. Det är det så kallade Hausseindexet, som beräknas utifrån andelen aktier på marknaden som har stigit och utlöst teknisk köpsignal. Hausseindexet har ett värde mellan 0 och 100 och används som en uppskattning av andelen investerare som är optimister.

Hausseindex för Stockholmsbörsen noterade på måndag 16 mars alltime-low, med fyra poäng. Det visade att nästan alla aktier hade fallit, att det fanns panikförhållanden på marknaden, och att nästan alla kortsiktiga investerare var negativa. När investerare är så otvetydigt negativa och hausseindex faller under tio poäng står man ofta inför en långsiktig botten på marknaden. Resonemanet är att allt negativt är inprisat, och alla förändringar därmed kommer vara positiva. En vecka senare fick OMXSPI årets lägsta slutnotering på 479 punkter.

Nu är situationen helt annorlunda, efter måndagens stängning hade Stockholmsbörsen stigit 39 procent sedan botten i mars. Hausseindexet slutade på 76 poäng, och vi måste gå tillbaka till augusti 2016 för att hitta lika höga värden. Hausseindexet indikerar att mer än tre av fyra kortsiktiga investerare nu är optimister. Således är mindre än en av fyra kortsiktiga investerare pessimister, vilket gör att vi inte är långt ifrån scenariot "den sista pessimisten har blivit en optimist".

När en stor andel investerare är optimister är det också en liten andel som kan förändra sig till att bli optimister. Det gör i sin tur att en stor andel kan förändras mot en mer negativa marknadssyn. Således tror man att det mesta av det positiva redan har beaktats på marknaden, att större delen av aktiekursen har tagits ut och att uppsidan därmed från nuvarande nivåer är begränsad. Teoretiskt sett är marknaden nära en långsiktig topp först när hausseindexet når över 90 poäng.

Analys

Med det aktuella haussevärdet på 76 finns det utrymme för ytterligare uppgångar. Hausseindexet indikerar att investerare huvudsakligen är positiva, de har gått upp i pris sedan mars för att komma in på börsen och OMXSPI visar tekniskt en fin stigande trend på kort sikt. Investtechs forskning visar att stigande trender ofta håller mycket längre än folk tror.

Kombinerat med motstånd i kursgrafen för OMXSPI på medellång sikt, betraktar vi nu det höga värdet på aktieindexet som en försiktig varningssignal. Vi tror att risken på börsen har ökat. Om du inte är långsiktig på börsen tror vi att du nu bör överväga att minska risken. Vi anser dock fortfarande att Stockholmsbörsen är attraktiv för långsiktiga investerare, och totalt sett har Investtech en svag köprekommendation.

Vi anser att man bör överväga minska andelen av högriskaktier, för att istället flytta till aktier med lägre volatilitet. Investtechs statistik visar att de 20 procent mest volatila aktierna har klart underpresterat i förhållande till andra aktier på Stockholmsbörsen. Oavsett värde på hausseindex.

Statistik

Hausseindex över 90 har aldrig inträffat sedan Investtech började beräkna indexet för Stockholmsbörsen 1999. Det har dock stigit till den nuvarande nivån på 76 poäng eller högre, nio gånger tidigare. I genomsnitt steg aktiemarknaden ytterligare, både på kort- och lång sikt, och ökade med 15 procent året efter.

Börserna i Norge och Danmark har också mycket höga nivåer på aktieindex i dagsläget. Det norska hausseindexet ligger på 83, den högsta nivån sedan januari 2007. I Danmark ligger motsvarande siffra på 89, den högsta nivån sedan 2006.

Hausseindexet för Norge har varit på nuvarande nivå eller högre, fem gånger tidigare. Samtliga fall mellan 2003 och 2007. Genomsnittet av de fem fallen visar en ökning med 32 procent för Oslobörsen året efter.

Hausseindexet för Danmark har sedan 2000 stigit till nuvarande nivå eller högre endast två gånger tidigare, 2004 respektive 2006. Genomsnittet av de två fallen visar ett fall på 2.5 procent under första halvåret, men upp 10 procent efter ett år.

Statistiken indikerar att marknaden ofta kan gå mycket längre än många tror. Även om optimismen är såpass hög som den är nu finns det utrymme för ytterligare tillväxt. Men det ska understrykas att det statistiska underlaget är tunnt. Vad som skulle hända om optimismen ökar ännu mer kan vi inte säga något om då dataunderlag saknas.

Rekommendation

Med kortsiktiga investerare menar vi investerare som vill vara på börsen i högst två år och sedan planerar ta ut pengarna från marknaden. Men långsiktiga investerare, menar vi investerare som använder börsen för långsiktiga besparingar och funderar på att ha pengarna investerat i många år.

Kortsiktiga investerare: Vikta ned, särskilt de mest volatila aktierna.

Långsiktiga investerare: Investera i börsen, men överväg att flytta till mindre volatila aktier.