Investtech-forskning: Volumenbalance er en nyttig indikator ved investeringsbeslutninger

Publicered 15.09.2020

Analyse af handelsvolumen anses af mange for at være et vigtigt element i teknisk aktieanalyse. Volumen får imidlertid ofte mindre opmærksomhed end elementer som trender og kursformationer. Ny forskning fra Investtech viser, at aktier med købssignal fra volumenbalance har haft et årligt merafkast på 3,1 procentpoint.

Rygraden i Investtech-konceptet er trendanalyse. Dette inkluderer direkte visuel trendanalyse, støtte og modstand samt formationsanalyse.

Oftest foretager man en trendanalyse først, før man bruger volumen til at bekræfte eller afkræfte det, man ser i trendanalysen. Hvis begge dele er positivt, kan man købe en aktie. Investtech har to vigtige indikatorer for volumen; volumenbalance og pris/volumen-korrelation.

Volumenbalancen måler investorernes aggressivitet ved kursopsving og kursnedgang, og i teknisk analyseteori hævdes det, at positiv volumenbalance forstærker købssignaler fra andre indikatorer, mens negativ volumenbalance forstærker salgssignaler. Ligeledes vil positiv volumenbalance styrke eller bekræfte en stigende trend, mens negativ volumenbalance vil bekræfte en faldende trend. Volumenbalance giver også ofte varsler om kommende kursbevægelser.

I Investtechs grafer vises volumenbalancen som tre pile nede i højre hjørne af graferne. Den første er beregnet ud fra den sidste uges omsætning, den anden for sidste måned og den tredje for sidste kvartal.

Et aktuelt eksempel fra Investtechs analyser er fx. Schouw & Co., som per 15.09.2020 ligger i en stigende trend og har positiv volumenbalance på alle tre tidshorisonter.

Figur 1: Schouw & Co. (SCHO.CO) Seneste slutkurs: 608.00 (+13.00), 14. sep 2020

Lidt forenklet beregnes volumenbalance som korrelationen mellem kursændring og volumen. Indikatoren beregnes på 5, 22 og 66 dages sigt - svarende til henholdsvis uge, måned og kvartal.

Vi ønsker at se, hvilke statistiske resultater signaler fra volumenbalance har givet og har studeret aktierne på de nordiske markeder Norge, Sverige, Danmark og Finland. For Norge har vi data fra 1996, for Sverige, Danmark og Finland fra 2003. For alle landene undersøgte vi data frem til 31.12.2018.

De konkrete værdier for volumenbalance på 5, 22 og 66 dages sigt bliver vist for hver enkelt aktie i tabellen nederst på Investtechs analysesider. Nede i det højre hjørne af selve analysegrafen vises tre pile for volumenbalancen; én for hver af de givne tidshorisonter. Det er den mellemste tidshorisont, 22 dage, svarende til den midterste pil, vi har analyseret her. Denne omtales som Volbal22.

Når volumenbalancen brød ned under -40-grænsen, blev der defineret et salgssignal ud fra tanken om, at dette indikerede aggressive sælgere. Når volumenbalancen brød over +40-grænsen, blev der defineret et købssignal.

Graferne viser gennemsnitlig kursudvikling i kølvandet af købs- og salgssignaler fra Volbal22 fra Investtechs analysegrafer. Signalerne udløses på dag 0. Kun dage, hvor børsen er åben, indgår, således, at 66 dage svarer til cirka tre måneder. Købssignaler er den blå kurve og salgssignaler den røde. Det skraverede område angiver standardafvigelsen til beregningerne. Gennemsnitlig referenceindeksudvikling er den sorte linje.

Figur 2: Kursudvikling de første 66 dage efter volumenbalancesignaler i Norden.

Vi ser, at aktier med købssignal, altså dem hvor volumenbalancen oversteg 40, i gennemsnit har været efterfulgt af opsving. Opsvinget har også været højere end det gennemsnitlige opsving til referenceindeksene. I løbet af de kommende tre måneder efter, at Volbal22 brød over 40, er disse aktier i gennemsnit steget 4,0 procent. Til sammenligning er referenceindeksene steget 3,2 procent på en gennemsnitlig 66-dagesperiode.

Aktier med salgssignaler ved, at Volbal22, der er krydset under -40, er steget svagt de næste tre måneder, men langt svagere end den gennemsnitlige udvikling til referenceindeksene. Aktierne med salgssignaler steg i gennemsnit med 1,5 procent, svarende til 1,8 procentpoint svagere end referenceindeksene.

Årligt afkast baseret på tre måneders tallene er henholdsvis 3,1 procentpoint i merafkast for aktier med købssignal fra Volbal22 og 7,3 procentpoint i mindre afkast for aktier med salgssignal fra Volbal22.

Tilsammen indikerer resultaterne, at Investtechs volumenbalance kan være en god indikator til brug ved timing af aktieinvesteringer. Aktier med købssignaler fra volumenbalance har statistisk set givet bedre afkastning end den gennemsnitlige børsafkastning, og aktier med salgssignaler har givet svagere.

Meget litteratur om teknisk analyse fortæller os, at det at nærstudere en akties volumenudvikling er en god fremgangsmåde til at vurdere styrkeforholdet til andre tekniske signaler; fx. fra trender og brud på kursformationer. Volumenbalance er tilgængelig i alle Investtechs kursdiagrammer og giver en hurtig og enkel beskrivelse af, om aktierne er positive eller negative på volumenudvikling.

Læs mere i forskningsrapporten her (på norsk).

Keywords: h_VbNeg,h_VbPos,help topic main report.