Innføring i teknisk aksjeanalyse
Teknisk analyse har utviklet seg til en praktisk og effektiv form for aksjeanalyse som alle investorer kan ha nytte av. Investtech.com har skrevet boken Teknisk AksjeAnalyse - for lavere risiko og økt avkastning og har hatt analysetjenester på Internett siden 1998. I denne artikkelserien gis en enkel introduksjon til teknisk analyse, med oppfordring til å lese og lære mer.

Av forskningssjef Geir Linløkken, Investtech.com

Del 1 - Innledning

Interessen for teknisk analyse har økt kraftig i takt med bruken av Internett og den økende investeringslysten blant private investorer. Denne analysemetoden var tidligere forbeholdt de profesjonelle; det var både dyrt og tungvint å få tilgang til data og programmer for teknisk analyse. Med utbredelsen av Internett er slikt materiale nå mer eller mindre tilgjengelig for enhver.

Vi starter nå en artikkelserie der vi vil gjennomgå viktige modeller innen teknisk analyse. Artikkelserien er ikke å oppfatte som et fullstendig verk om teknisk analyse, men mer som en kort introduksjon til emnet.

Det er vanskelig å lære seg teknisk analyse ved kun å lese om emnet. Det finnes flere programpakker innen teknisk analyse tilgjengelig via Internett. Noen av disse er gratis, og kan ofte fås som en del av tjenestene hos internettmeglere, men skal man ha riktig gode løsninger er de ofte abonnementsbelagt. Investtech.com, som har skrevet disse artiklene, tilbyr abonnement på teknisk analyse. Som DAF-medlem kan du gå inn på www.investtech.dk og registrere deg for et gratis 4-ukers abonnement, slik at du kan få prøve teknisk-analyse i praksis.

For de som ikke har brukt teknisk analyse før, kan metoden gjerne virke noe skremmende. Men en vil snart innse de mange fordelene ved en konsekvent anvendelse av teknisk analyse, framfor å basere sine handlinger på tilfeldig fundamental informasjon fra diverse kilder som aviser, Internett, meglere og lignende. Der får en aldri den fulle sannheten, og informasjonen er ofte sterkt motstridende, så det er ikke lett å vite hva, eller hvem, en skal tro på. Teknisk analyse, på den annen side, gir deg konkrete og direkte råd om hver enkelt aksje skal opp, ned eller gå sidelengs.

Artikkelserien vil omhandle fire sentrale begreper og modeller innen teknisk analyse, nemlig 1)trend, 2)støtte og motstand, 3)formasjoner og 4)volum. Hver av disse får sin egen artikkel. I denne innledningsartikkelen forklares noen begreper og det gis et par eksempler.

Artikkelforfatteren, forskningssjef Geir Linløkken i Investtech.com, viser fram kjøpssignal fra en omvendt-hode-og-skuldre-formasjon, identifisert av Investtechs matematiske system for teknisk analyse.

Hva er teknisk analyse?
Det finnes to analysemetoder for å forutsi aksjemarkedets kursutvikling: den fundamentale og den tekniske. I den fundamentale analysemetoden benyttes, som navnet antyder, fundamental informasjon for å belyse de fremtidige økonomiske utviklingen, som den fremtidige kursforventningen igjen beregnes ut fra. Den tekniske analysemetoden tar utgangspunkt i selve kursen og omsatt volum over tid (se Figur 1). Teknisk analyse bygger på samtlige faktorer som ligger til grunn for kursdannelsen, siden disse er sammenfattet i selve kursen. Den teknisk orienterte analytikeren har derfor ikke problemer med å skulle velge ut og vurdere hvilke faktorer som er vesentlige for den fremtidige kursutviklingen. Er det de samfunnsmessige, overordnede, konjunkturbestemte faktorene? Er det selskapets omsetning og avkastningshistorikk? Er det den fremtidige konkurransesituasjonen? Er det markedspsykologiens holdning til selskapet eller bransjen? Nei, glem alt dette; den teknisk orienterte analytikeren skal bare interessere seg for én ting: den korrekte tolkningen av kursutviklingen. Men dermed er det ikke sagt at dette er enkelt.

Figur 1. (c)Investtech.dk. Eksempel på chart til bruk i teknisk analyse. Chartet viser utviklingen i Group 4 Securicor over 18 måneder. Trender og kursformasjoner er plottet av Investtech.coms analysesystem. Den røde pilen angir et salgssignal fra en dobbel-topp-formasjon. De to grønne pilene er kjøpssignaler fra henholdsvis en dobbel-bunn- og rektangel-formasjon. Trenden er stigende på mellomlang sikt, og videre oppgang indikeres. Det er støtte ved 21.80 kr ved reaksjoner tilbake, mens det ikke er noe synlig motstand ved oppgang. Under kurskurven vises grafen for den daglige omsetningen som et skravert område. RSI, som plottes helt nederst, skal vi ikke komme inn på i denne artikkelserien.

Hele markedet er samlet i kursen
Hvorfor kan en innenfor teknisk orientert analyse glemme alt om de grunnleggende faktorene? Simpelthen fordi hele markedet har vurdert alle disse faktorene og tatt høyde for dem i kursen. Dette gjelder både de rapporterte og de forventede nyhetene og den markedspsykologiske påvirkningen. For den som handler ut fra tekniske signaler, er det faktisk svært viktig å se bort fra fundamental informasjon. Hvilke fundamentale opplysninger den enkelte investor får tilgang til, er jo i sakens natur bare en brøkdel av hva markedet kjenner og handler ut fra. Derfor bør den teknisk orienterte investor se bort fra slike opplysninger, som kan være mer til skade enn til gagn. Hva gjør du for eksempel hvis du har perfekte signaler om at markedet har nådd bunnen, og at du bør kjøpe, samtidig som det velter inn med negative opplysninger? Du tviler, og resultatet blir sannsynligvis at du ikke foretar deg noe. En bør også tenke på at om en teoretisk sett er i besittelse av all den fundamentale informasjon som finnes i markedet, så mangler en det psykologiske aspektet. For selv om informasjonen er den samme, er det temmelig sikkert at den vil bli tolket og anvendt forskjellig - dels ut fra de enkelte investorenes psykologiske forhold, men også ut fra deres økonomiske og investeringsstrategiske posisjon. Hvis du overveier å kjøpe, så tenker du neppe på samme måte som en som har tapt penger på en aksje som ble kjøpt da kursen var 50% høyere.

Med dette er det likevel ikke sagt at en aldri skal se på de fundamentale forholdene omkring et selskap eller et marked. Måten en vil bruke den tekniske analysen på er opp til den enkelte, og det hersker mange ulike holdninger her. Noen foretrekker å bruke teknisk analyse som et timingverktøy for aksjer som er valgt ut på bakgrunn av fundamentale forhold. Andre gjør det motsatte; de bruker teknisk analyse for å finne et utvalg av aksjer som er teknisk positive. Så kjøpes de aksjene som også er interessante ut fra fundamentale forhold. Undertegnede mener at man godt kan holde seg utelukkende til teknisk analyse. I kursen og den informasjonen som er avledet fra den, er som sagt hele markedets viten og holdning innbakt.

Hvorfor virker det?
Bakgrunnen for at man kan utarbeide tekniske analysemodeller, er at markedet gjentar seg selv på en slik måte at det dannes mønstre. Investorer lar seg påvirke psykologisk og gjør de samme feilene igjen og igjen. Disse mønstrene kan identifiseres og settes inn i systemer, enten via rent visuelle metoder eller via matematiske og statistiske modeller.

Etablert teknisk analyse-teori, kombinert med forfatterens erfaringer fra teknisk analyse siden 1993, viser at det er visse slike modeller som har større betydning enn andre, og som er enkle å ta i bruk ved praktisk aksjehandel. Disse fire modellene er allerede nevnt, og vi kommer tilbake til hver av dem i de kommende utgavene av Aksjonæren. I neste utgave skal vi se på trender: hvordan identifiserer vi trender, hvordan kjøper og selger vi aksjer i trender, og hvordan identifiseres trendbrudd.

Figur 2. (c)Investtech.dk. Eksempel på teknisk analyse. NeuroSearch steg meget kraftig på slutten av 2006. Det ble så dannet en liten dobbel-topp-formasjon i midten av februar og denne ga salgssignal, se liten rød pil. Et nytt salgssignal ble gitt i slutten av februar, stor rød pil. Signalene var klare og tydelige, og indikerte at kursen skulle falle videre. I begynnelsen av mars falt kursen på høyt volum og aksjen ligger fortsatt i en svakt fallende trendkanal på kort sikt.