Investtech-forskning: Mindre afkast fra aktier i faldende trend

Publicered 31.01.2020

”Trender” er et centralt begreb inden for teknisk analyse. Teorien fortæller os, at aktier i stigende trender vil fortsætte opsvinget inden for trenden, og nye forskningsresultater fra Investtech bekræfter i høj grad teorien.

Trender er noget af det mest centrale inden for teknisk analyse. De er visuelle og intuitive, og de beskriver, hvilken retning en aktie eller markedet bevæger sig i. En faldende trend indikerer, at virksomheden er i en negativ trend, at pessimisme spreder sig blandt investorer, og at købsinteressen er faldende.

For at identificere en trend, må man studere kursbevægelserne. Kursen bevæger sig sjældent i en lige linje, men nærmere som en serie med toppe og bunde. Hvis man kan trække en lige linje gennem to eller flere faldende bunde, har man støttelinjen i en faldende trend. Derefter trækker man en linje parallelt med støttelinjen gennem de faldende toppe. Denne linje kaldes trendens modstandslinje, og støtte- og modstandslinjen udgør tilsammen trenden. Trenden angiver stigningstakt for aktiekursen og ved at fremskrive trendlinjerne, finder man kursmål for aktien. Med glidende overgange skelner man mellem stigende trender, horisontale trender og faldende trender.

Investtech har udviklet automatiske algoritmer for trendidentifikation, der hver dag finder den "bedste" trend i grafen, hvor blandt andet trendens tæthed og antal punkter nær gulv og tag indgår som kriterier. I en Investtech-graf på mellemlangt sigt med 18 måneders historik, vurderes cirka 80.000 forskellige trendalternativer hver dag. Disse tillægges en score, og den med højest score bliver valgt. Et aktuelt eksempel fra Investtechs analyser er fx Harboes Bryggeri B, der per 31. januar 2020 ligger i faldende trend på kort, mellemlangt og langt sigt.

Figur 4: Harboes Bryggeri B (HARBB.CO) Seneste slutkurs: 61.80 (+0.20), 30. jan 2020

Vores abonnenter kan finne teknisk positive aktier i stigende trend blandt andet med værktøjet Top50.

Vi ønsker at se, hvilke statistiske resultater aktier med salgsignal fra faldende trender har givet, og studerede derfor afkastningen på norske, svenske, danske og finske aktier i kølvandet på købs- og salgssignaler fra stigende og faldende trender i Investtechs kursdiagrammer på kort, mellemlangt og langt sigt. Vi havde op til 23 år med data, fra 1996 til 2018. Vi definerede et salgssignal, som den første dag en aktie kom ind i en faldende trendkanal, eller når aktien lå i en faldende trendkanal, og der var gået mere end 22 dage siden forrige signal.

Grafen herunder viser gennemsnitlig kursudvikling i kølvandet på salgssignaler fra faldende trend i Investtechs mellemlange kursgrafer. Signalerne udløses på dag 0. Kun dage, hvor børsen er åben, indgår, sådan at 66 dage svarer til cirka tre måneder. Den tykke røde kurve viser, hvordan aktier med salgssignaler har udviklet sig. Det skraverede område angiver standardafvigelsen til beregningerne. Den smalle røde kurve viser, hvordan referenceindekset har udviklet sig i samme periode, som vi målte udviklingen til aktierne med salgssignaler.

Figur 5: Salgssignal fra fallende trend, mellomlang sikt, Norden samlet, 1996-2018.

Aktier i faldende trender på kort sigt steg gennemsnitligt 0,4 procent i løbet af en måned. I forhold til referenceindeksene i samme periode, gik aktierne i faldende trender 0,3 procentpoint dårligere – svarende til et årligt mindre afkast på 4,0 procentpoint.

Aktier i faldende trend på mellemlangt sigt havde en svagere udvikling end referenceindekset de efterfølgende tre måneder. Mindre afkast tre måneder efter salgssignal var i gennemsnit 1,3 procentpoint. Årligt svarer det til 5,1 procentpoint mindre afkast.

Aktier i faldende trender på langt sigt steg gennemsnitligt 1,7 procent i løbet af tre måneder. I forhold til referenceindeksene i samme periode, gik aktierne i faldende trender 1,4 procentpoint dårligere - svarende til et årligt mindre afkast på 5,6 procentpoint.

Tidsperioden, undersøgelsen er baseret på, er relativt lang, kvaliteten på grundlagsdataene anses for at være god, og algoritmerne, der er brugt til at identificere trenderne, er helautomatiske. Statistiske forholdstal antyder høj grad af signifikans. Resultaterne er relativt ensartede på de fire markeder, og variationen i signalstyrke over tid har været lille. Det indikerer, at vi har fundet reelle effekter i markedet, som holder stik over tid.

Der antages at være stor sandsynlighed for, at trendsignaler også fremover vil kunne give gode indikationer på, hvordan aktier vil udvikle sig, og aktier i faldende trend antages statistisk set at ville underpræstere.

Læs mere i forskningsrapporterne her (på norsk).

Stigende og faldende trender, kort sigt

Stigende og faldende trender, mellemlangt sigt

Stigende og faldende trender, langt sigt

Keywords: h_TF.