Investtech-forskning: Investtech-indexen - resultat 2022-2023

Publicerad 2023-05-23.

Författare: forskningschef Geir Linløkken, Investtech.

Abstract:
Investtech lanserade Investtech-indexen i april förra året. Här är den första forskningsartikeln baserad på indexen. Vi tittar på hur bland annat trendstatus, insideraffärer och likviditet har påverkat avkastningen det senaste året. Huvudkonklusionen är att stigande trend, positiv teknisk poäng och insiderköp har varit kopplade till överavkastning under den efterföljande perioden. Som våra tidigare resultat har högvolatila aktier presterat mycket sämre än mindre volatila aktier. Utvecklingen för låglikvida aktier har till skillnad från tidigare gett betydligt sämre avkastning jämfört med mer likvida aktier.

Investtech-index

Sedan april 2022 har Investtech uppdaterat ett antal jämviktade index för aktier med olika tekniska och kvantitativa egenskaper. Tanken är att indexen på ett bra sätt visar vilken avkastning man skulle ha fått om man mekaniskt följde kvantitativa strategier vid aktiehandel. Indexen kan också visa vilka faktorer som driver marknaden på kort sikt och vad som har gett bra "pay off" nu.

Indexmedlemmarna uppdateras automatiskt med bestämda intervall. Avkastningen beräknas automatiskt varje börsdag.

Till skillnad från många marknadsindex är Investtech-indexen jämviktade. Det innebär att alla aktier i grunden har samma vikt, oavsett om det är ett mycket stort eller ganska litet företag. Indexen kan vara bra referensindex för investerare som följer analyserna från Investtech och sprider sina pengar jämnt över sina portföljer.

Läs mer om Investtech-indexen här!

Här följer resultaten för alla Investtech-indexen på Norden-nivå. Graferna och tabellerna är per 15 maj 2023.

Investtech-index för de nordiska marknaderna

Observera att diagrammet för senaste året är exakt det senaste kalenderåret, medan tabellvärdet för senaste året gäller de senaste 252 dagarna, vilket inte helt motsvarar ett kalenderår. Därför kan det finnas en liten skillnad mellan diagrammet och tabellen.

Det jämviktade nordiska sammelindexet kommer att fungera som referensindex för alla andra index. Det består per 15 maj 2023 av de 807 nordiska aktierna med daglig genomsnittlig omsättning över en halv miljon kronor. Indexmedlemmarna uppdateras kvartalsvis. Varje aktie tilldelas samma vikt initialt, och avkastningen beräknas dagligen.

För det gångna året ser vi att Danmark utvecklades bäst med en uppgång på 15,5 procent. Sverige var svagast med en nedgång på 10,8 procent, medan Norge och Finland, samt Norden som helhet, var svagt nedåt.

Investtech-index för trender

Medlemmarna i trendindexen uppdateras varje månad. Indexets utveckling för varje månad bestäms av hur aktier med olika trendstatus vid föregående månads utgång utvecklar sig.

Det senaste året har aktier i stigande trender ökat med 8,1 procent. Det är 12,7 procentenheter bättre än referensindexet Nordic Equally weighted. Aktier i fallande trender har haft en svag utveckling med en nedgång på 10,6 procent, vilket är 6,0 procentenheter sämre än referensindexet.

Skillnaden under det senaste året mellan aktier i stigande trender och fallande trender är hela 18,7 procentenheter. Det motsvarar snittet för de senaste tio åren, som är 21,4 procentenheter.

Siffrorna visar att trendsignalerna har fungerat bra det senaste året.

Investtech-index för teknisk poäng

Det senaste året har aktier med hög teknisk poäng presterat betydligt bättre än aktier med neutral eller låg teknisk poäng. Aktier med köp eller svagt köp från Investtechs algoritmer har alltså utvecklats bättre än aktier med neutral eller negativ rekommendation. Skillnaden gentemot indexen för de neutrala och negativa aktierna är 8 till 9 procentenheter. Det är en betydande skillnad, men något mindre än under den senaste tioårsperioden då den var 14-16 procentenheter.

Siffrorna visar att de tekniska poängrekommendationerna har fungerat bra det senaste året, men något mindre bra än under den senaste tioårsperioden.

Investtech-index för insideraffärer

Det finns många fler insiderköp än insiderförsäljningar på marknaden, och indexet för insiderköp har 257 medlemmar per 15 maj, medan indexet för insiderförsäljningar har 69 medlemmar.

Det senaste året har indexet för aktier med hög insiderpoäng stigit med 2,4 procent, medan indexet för insiderförsäljningar har sjunkit med 4,1 procent. Skillnaden på 6,5 procentenheter är något större än vad den har varit under de senaste tio åren.

Grafen visar att insiderköp har varit en bra indikator det senaste året.

Investtech-index för volatilitet

Volatilitet är en egenskap hos aktier som är ganska konstant över tiden. Om en aktie har haft stor svängning under en period är det hög sannolikhet att den även kommer att ha stor svängning under nästa period.

Här finns inga stora överraskningar. Precis som tidigare år har gruppen med de mest volatila aktierna underpresterat kraftigt. Denna femtedel av aktierna är ned med 22 procent. De övriga grupperna är alla ungefär noll.

På tioårsgrafen framträder effekterna tydligt: De mest volatila aktierna har gått betydligt sämre än de andra grupperna. Här ser vi dock att även gruppen med näst mest volatila aktier har underpresterat.

Grafen visar att de mest volatila aktierna har underpresterat det senaste året. Det kan vara frestande att köpa sådana aktier, som ofta har fallit mycket tidigare och där uppsidan kan vara hög, men indexen tyder på att det är en farlig strategi. Baserat på den långsiktiga grafen anses det vara en riktig strategi för långsiktiga investerare att helt hålla sig borta från de mest volatila aktierna.

Investtech-index för likviditet

Det senaste året har jämviktsindexet för de största nordiska bolagen ökat med cirka 5 procent (svart kurva i diagrammet nedan). Indexet för de näst största bolagen (mörkblå kurva) har ökat med cirka 7 procent, medan de två grupperna ovanför småbolagen (ljusblå kurvor), de som handlas för mellan cirka en halv och tre miljoner kronor per dag, har minskat med mellan 12 och 18 procent.

Småbolagen har alltså utvecklats betydligt sämre än storbolagen under de senaste 12 månaderna. Om vi ser på lång sikt, de senaste tio åren, kan vi se att indexen har följt varandra väl och att det finns små skillnader mellan grupperna.

Även om småbolag har underpresterat jämfört med storbolag under den senaste perioden bör vi vara försiktiga med att tro att detta är en bestående förändring på marknaden. Snarare tror vi att den långsiktiga statistiken fortfarande gäller och att småbolagen kommer att utvecklas i linje med marknaden igen.

Sammanfattning

Trender har fortsatt att vara en bra indikator för om aktier kommer att stiga eller falla. Det har, precis som teorin och tidigare statistik har visat, varit rätt att köpa aktier i stigande trender och sälja aktier i fallande trender.

Aktier med hög teknisk poäng, det vill säga algoritmiska köprekommendationer, har presterat betydligt bättre än de med neutral eller negativ rekommendation det senaste året.

Även insideraffärer har varit en bra indikator, med positiv avkastning det senaste året för aktier med insiderköp, medan aktier med insiderförsäljningar eller utan insideraffärer har utvecklats negativt.

Mycket hög volatilitet, vilket tidigare har varit starkt kopplat till lägre avkastning, har fortsatt att indikera svag utveckling. Den mest volatila femtedelen av de nordiska aktierna har underpresterat med cirka 20 procentenheter jämfört med de fyra andra grupperna det senaste året.

Småbolagen har presterat betydligt sämre än storbolagen det senaste året. På lång sikt finns dock inget som tyder på att sådana aktier kommer att fortsätta underprestera.

Slutsats

Slutsatsen är att indexen i huvudsak har följt utvecklingsmönstret från tidigare år, och att Investtechs analyser kan ge bra vägledning om vilka aktier som bör köpas, säljas och undvikas.

Investtech-indexen och de statistiska förhållandena som framkommer genom dem ger oss trygghet i strategin som ligger till grund för Investtechs analyser: Köp aktier som är tekniskt positiva, befinner sig i stigande trender och/eller har positiva insynshandelssignaler. Sälj motsvarande negativa aktier. Undvik helt att investera i de mest volatila aktierna. Dessa kallas ofta "lottoaktier" och har historiskt sett gett svag avkastning över tid.

Small cap-bolagen har underpresterat under den senaste perioden, medan de på lång sikt har presterat i linje med större bolag. Från signalstatistiken i vår stora forskningsprojekt från 2021 såg vi att småbolagen gav starkare tekniska signaler än storbolagen, och att man potentiellt kunde uppnå överavkastning här. Vi anser fortfarande att det är fördelaktigt att överviktiga portföljen mot small cap, även om det ibland kan innebära betydande avvikelser från referensindexen. Läs mer om signaler i small caps vs. big caps här.

Historiska resultat är ingen garanti för liknande framtida resultat. Marknaderna kan förändras framöver, och andra faktorer kan gälla. Statistiken och sammanfattningen för Investtech-indexen det senaste året anses dock bekräfta tidigare resultat och stödja att detta är långvariga effekter på marknaderna. Forskningsresultaten och statistiken kommer fortsatt att vara centrala i Investtechs subjektiva rekommendationer i morgonrapporter, modellportföljer och andra analyspublikationer.