Salgssignaler fra hode-og-skuldre-formasjoner har varierende prediksjonskraft

Publisert 12. november 2019

Nye forskningsresultater fra Investtech viser at salgssignaler fra hode-og-skuldre-formasjoner synes ubetydelige på kort sikt, mens de gir en viss mindreavkastning på lang sikt. På mellomlang sikt har de gitt en annualisert mindreavkastning på 9,8 prosentpoeng i perioden 1996-2018.

Et viktig område innen teknisk analyse er identifikasjon av geometriske kursformasjoner i aksjekurser. Tanken er at disse beskriver den psykologiske tilstanden hos investorene, om de framover er tilbøyelige til å ville kjøpe eller selge aksjer, og dermed indikerer den videre retningen på kursen. Hode-og-skuldre-formasjoner er en type av slike formasjoner.

Når en hode-og-skuldre-formasjon dannes, indikerer det at pessimismen hos investorene er økende og at aksjen innleder en fallende trend. Mange regner slike formasjoner som noen av de mest pålitelige signalene innen teknisk analyse. De brukes spesielt for å forutsi vendinger i langsiktige markedstrender, men anvendes også på kortere sikt.

Investtechs algoritmer identifiserer slike formasjoner for deg. I våre kursgrafer blir hode-og-skuldre-formasjoner angitt med betegnelsen HS og en rød pil nedover for salgssignaler. Pilen angir teoretisk kursmål. Et aktuelt eksempel fra Investtechs analyser er f.eks. Aega, som gav salgssignal fra hode-og-skuldre-formasjon den 8. november.

Figur 1: Aega (AEGA.OL) Siste sluttkurs: 1.12 (0.00), 11. nov 2019

Våre abonnenter kan finne aksjer med slike kjøpssignaler blant annet med verktøyet Signaler.

Vi ønsket å se hvilke statistiske resultater slike salgssignaler har gitt, og studerte derfor avkastningen på norske, svenske, danske og finske aksjer i etterkant av kjøps- og salgssignaler fra omvendt-hode-og-skuldre-formasjoner og hode-og-skuldre-formasjoner identifisert i Investtechs kursdiagrammer på kort, mellomlang og lang sikt. Vi hadde opp til 23 år med data, fra 1996 til 2018.

Grafen under viser gjennomsnittlig kursutvikling i etterkant av salgssignaler fra hode-og-skuldre-formasjoner identifisert på Investtechs mellomlange kursgrafer. Signalene utløses på dag 0, og vi har sett på utviklingen fram til dag 66. Kun dager da børsen er åpen inngår, slik at 66 dager tilsvarer omtrent tre måneder. Den tykke røde kurven viser hvordan aksjer med salgssignaler utviklet seg. Det skraverte området angir standardavviket til beregningene. Den smale røde kurven viser hvordan referanseindeksen utviklet seg i samme periode som vi målte utviklingen til aksjene med salgssignaler.

Figur 2: Hode-og-skuldre-formasjoner Norden samlet, mellomlang sikt, 1996-2018.

Salgssignaler fra hode-og-skuldre-formasjoner på kort sikt har gitt en mindreavkastning på 0,1 prosentpoeng etter en måned, tilsvarende en annualisert mindreavkastning på 1,5 prosentpoeng.

Salgssignaler fra hode-og-skuldre-formasjoner på mellomlang sikt har gitt en mindreavkastning på 0,2 prosentpoeng etter tre måneder, tilsvarende en annualisert mindreavkastning på 1,3 prosentpoeng. Etter 22 dager (1 måned) er imidlertid avkastningen 0,1 prosent for signalaksjene, tilsvarende 0,8 prosentpoeng mindre enn referanseindeksen. Det gir annualisert 9,8 prosentpoeng mindreavkastning.

På lang sikt har salgssignaler fra hode-og-skuldre-formasjoner gitt en mindreavkastning på 0,7 prosentpoeng etter tre måneder, tilsvarende en annualisert mindreavkastning på 2,6 prosentpoeng.

Datasettene er litt små og differanseavkastningen mot referanseindeksene er ikke overbevisende på alle tidshorisonter.

Med relativt god signifikans synes det som om signaler fra hode-og-skuldre-formasjoner på mellomlang sikt gir gode signaler for de neste fire til fem ukene. Salgssignaler fra langsiktige hode-og-skuldre-formasjoner synes også å indikere en kommende mindreavkastning mot gjennomsnittlig børsutvikling, mens statistiske forholdstall antyder at salgssignaler på kort sikt er ubetydelige i prediksjonssammenheng.

Du finner flere detaljer og resultater i forskningsrapportene her:

Omvendt/Hode-og-skuldre-formasjoner, kort sikt

Omvendt/Hode-og-skuldre-formasjoner, mellomlang sikt

Omvendt/Hode-og-skuldre-formasjoner, lang sikt

Keywords: h_PatHsSell.