Salgssignaler fra hoved-og-skulder-formationer er varieret forudsigende

Publicered d. 12. november 2019

Nye forskningsresultater fra Investtech viser, at salgssignaler fra hoved-og-skulder-formationer synes ubetydelige på kort sigt, hvorimod de giver et vist mindre afkast på langt sigt. På mellemlangt sigt har de givet et årligt mindre afkast på 9,8 procentpoint i perioden 1996-2018.

Et vigtigt område inden for teknisk analyse er identifikationen af geometriske kursformationer i aktiekurser. Tanken er, at disse beskriver den psykologiske tilstand hos investorerne; om de fremover er tilbøjelige til at ville købe eller sælge aktier og dermed indikere den videre retning for kursen. Hoved-og-skulder-formationer er af denne type formationer.

Når en hoved-og-skulder-formation dannes, indikerer det, at pessimismen hos investorerne er stigende, og at aktien indleder en faldende trend. Mange regner sådanne formationer for at være nogle af de mest pålidelige signaler inden for teknisk analyse. De bruges især til at forudsige retningsskift i langsigtede markedstrender, men anvendes også på kortere sigt.

Investtechs algoritmer identificerer formationerne for dig. I vores kursgrafer bliver hoved-og-skulder-formationer angivet med betegnelsen HS og en rød pil nedad for salgssignaler. Pilen angiver teoretisk kursmål. Et aktuelt eksempel fra Investtechs analyser er fx. Bavarian Nordic, der gav salgssignal fra hoved-og-skulder-formation den 21. oktober.

Figur 1: Bavarian Nordic (BAVA.CO) Seneste slutkurs: 161.15 (+0.95), 11. nov 2019

Vores abonnenter kan finde aktier med tilsvarende salgssignaler blandt andet med værktøjet Signaler.

Vi ønsker at se, hvilke statistiske resultater sådanne salgssignaler har givet og nærstuderede derfor afkastet på norske, svenske, danske og finske aktier i kølvandet på købs- og salgssignaler fra omvendt-hoved-og-skulder-formationer og hoved-og-skulder-formationer identificeret i Investtechs kursdiagrammer på kort, mellemlangt og langt sigt. Vi havde op mod 23 år med data, fra 1996 til 2018.

Grafen herunder viser den gennemsnitlige kursudvikling i kølvandet på salgssignaler fra hoved-og-skulder-formationer identificeret på Investtechs mellemlange kursgrafer. Signalerne udløses på dag 0, og vi har set på udviklingen frem til dag 66. Kun dage, hvor børsen er åben, indgår, således at 66 dage svarer til omtrent tre måneder. Den tykke røde kurve viser, hvordan aktier med salgssignaler har udviklet sig. Det skraverede område angiver standardafvigelsen til beregningerne. Den smalle røde kurve viser, hvordan referenceindekset har udviklet sig i samme periode, som vi målte udviklingen for aktierne med salgssignaler.

Figur 2: Hoved-og-skulder-formationer Norden samlet, mellemlangt sigt, 1996-2018.

Salgssignaler fra hoved-og-skulder-formationer på kort sigt har givet et mindre afkast på 0,1 procentpoint efter en måned - svarende til et årligt mindre afkast på 1,5 procentpoint.

Salgssignaler fra hoved-og-skulder-formationer på mellemlangt sigt har givet et mindre afkast på 0,2 procentpoint efter tre måneder – svarende til et årligt mindre afkast på 1,3 procentpoint. Efter 22 dage (1 måned) er afkastet imidlertid 0,1 procent for signalaktierne – svarende til 0,8 procentpoint mindre end referenceindekset. Det giver årligt et 9,8 procentpoint mindre afkast.

På langt sigt har salgssignaler fra hoved-og-skulder-formationer givet et mindre afkast på 0,7 procentpoint efter tre måneder - svarende til et årligt mindre afkast på 2,6 procentpoint.

Datasættene er lidt små og differenceafkastet mod referenceindekset er ikke overbevisende på alle tidshorisonter.

Med relativt god signifikans lader det til, at signaler fra hoved-og-skulder-formationer på mellemlangt sigt giver gode signaler de næste fire til fem uger. Salgssignaler fra langsigtede hoved-og-skulder-formationer synes også at indikere et kommende mindre afkast mod den gennemsnitlige børsudvikling, mens statistiske forholdstal antyder, at salgssignaler på kort sigt er ubetydelige i forhold til at kunne forudsige noget.

Du finder flere detaljer og resultater i forskningsrapporterne her (på norsk):

Omvendt/Hoved-og-skulder-formationer, kort sigt

Omvendt/Hoved-og-skulder-formationer, mellemlangt sigt

Omvendt/Hoved-og-skulder-formationer, langt sigt

Keywords: h_PatHsSell.