Sterkt fall på børsene - hva har skjedd historisk?

[This article is not yet translated to GER. Showing untranslated version.]
Av forskningssjef Geir Linløkken og forvaltningssjef Fredrik Tyvand, publisert 24. januar 2022.
Oppdatert 25.januar, nytt avsnitt "Sammenligning med et gjennomsnittsår".

Abstract: De nordiske børsene har falt kraftig de første ukene av 2022. I snitt opplever vi fall på den størrelsesorden omtrent en gang per år, men børsene har i påfølgende uke, måned, kvartal og år i gjennomsnitt vært opp. Prosentandelen med oppgang har historisk vært mye større enn prosentandelen med nedgang, og vi anbefaler langsiktige investorer alltid å være investert i markedet.

Basert på fredagens sluttkurser er børsene i Danmark og Sverige ned henholdsvis ti og ni prosent siden toppene rett over nyttår. Oslo Børs er ned drøyt tre prosent og Helsignforsbørsen ned drøyt seks prosent. Børsene faller videre mandag morgen.

Vi ser på tidligere tilfeller der børsene har vendt kraftig ned på kort tid. Er det vanligvis signal om starten på et større fall, eller er det bare kortsiktig svakhet og en ekstra god kjøpsmulighet?

Vi krever fall på ni prosent eller mer i løpet av en periode på 13 børsdager. Vi krever også at det må ha gått minst 22 dager siden forrige store fall. Som datagrunnlag bruker vi referanseindeksene OSEBX, OMXSBGI, OMXC25GI og HEX med 24 års historikk tilbake til 1998. Hva skjedde i den etterfølgende perioden?

Gjennomsnittlig kursendring i perioder etter store fall

På de nordiske børsene har det siden 1998 til sammen vært cirka 30 tilfeller med like store fall som vi har hatt nå.

Med rundt 30 tilfeller på 24 år, opplever vi fall av den størrelsen vi ser nå omtrent en gang per år i snitt.

Avkastningen til referanseindeksene i den etterfølgende perioden har vært som følger, tall i prosent:

Siden den svenske børsen er mye større en de andre, har vi gitt den dobbel vekt i snittberegningen. Tallene viser da at børsene, etter fallet, i snitt steg 1,1 prosent den kommende uken (5 dager), etter en måned (22 dager) var oppgangen redusert til 0,3 prosent, mens den så steg til 2,1 prosent etter et kvartal (66 dager) og 4,6 prosent etter et år.

Prosentandel med oppgang i perioder etter store fall

Prosentandelen med oppgang ett år fram i tid, lå på mellom 52 og 68 prosent, med et snitt på 58. Går vi inn i datamaterialet, finner vi store forskjeller fra tilfelle til tilfelle. Selv om snittoppgangen var 4,6 prosent, var snittet for tilfellene med oppgang i Norge, Sverige, Danmark og Finland henholdsvis 29.7, 31.2, 25.1 og 21.3 prosent, mens snittet for tilfellene med nedgang var henholdsvis 28.7, 25.2, 24.6 og 29.5 prosent.

Vurdering og anbefaling

Et såpass stort fall som ni prosent på to-tre uker, kan være et forvarsel for store kursbevegelser også framover. Tidligere har bevegelsene i snitt vært positive, men det har også vært en ganske stor prosentandel med kraftig fall.

Om ett år kan børsen være opp 27.7 prosent, eller den kan være ned 26.6 prosent. Tallene er snittet for de nordiske børsene etter tilsvarende store fall som vi har hatt nå. Det har imidlertid vært 38 prosent større andel med oppgang det kommende året, enn med nedgang. I gjennomsnitt har børsene steget 4,6 prosent det påfølgende året.

Er man en langsiktig investor, anbefaler vi at man alltid er investert i markedet. Det er vanskelig å time inngang og utgang, spesielt når markedene er så volatile som nå. Det er vanskelig å vite når man skal gå ut, men kanskje enda vanskeligere å vite når man skal gå inn. Vil man redusere risikoen, kan man vekte over mot mindre volatile og mer likvide aksjer.

Sammenligning med et gjennomsnittsår

Vi har sett at børsene i snitt har steget i perioder etter store kursfall. Men har de steget mer eller mindre enn vanlig?

Vi ser på alle tilfeller der børsen har falt fra en dag til den neste. Det skjer omtrent annen hver dag, og statistikk på dette vil være en god tilnærming til hvordan børsen i gjennomsnitt har utviklet seg.

Med nesten 3000 tilfeller per marked, hadde den norske, svenske, danske og finske børsen en oppgang i det påfølgende året på henholdsvis 11.2, 12.0, 10.9 og 9.0 prosent. Med dobbel vekt på Sverige, blir snittet 11.0 prosent.

Deler vi inn i oppgang og nedgang, var oppgangstilfellene i snitt opp 24.2, 25.0, 23.2 og 25.8 prosent for markedene, mens nedgangstilfellene gikk -16.9, -19.4, -15.8, -21.1 prosent. Med dobbel vekt på Sverige, blir snittet 24.6 prosent for oppgangstilfellene og -18.5 prosent for nedgangstilfellene. Historisk var det oppgang i cirka to tredjedeler av tilfellene.

Børsene har altså i snitt steget 11.0 prosent på et gjennomsnittsår, sammenlignet med 4.6 prosent på årene etter store fall. Gjennomsnitt for oppgangstilfellene var 25.6 prosent et gjennomsnittsår, sammenlignet med 27.7 prosent etter falltilfellene. Gjennomsnitt for nedgangstilfellene var 18.5 prosent sammenlignet med 26.6 prosent for falltilfellene.

Oppsummert har det, etter store fall på linje med hva vi har sett på starten av 2022, vært en mindre historisk snittoppgang enn gjennomsnittlig for børsen de siste 24 år, og nedsiderisikoen har vært større. Imidlertid har også oppsiderisikoen vært større.

Statistisk har man tjent på å være investert, også etter fallperioder, men det har historisk gitt lavere avkastning enn i et gjennomsnittsmarked. Det har vært høyere risiko enn gjennomsnittlig, både på oppsiden og nedsiden.

Investtechs aksjeskole del 2 - Langsiktighet

Langsiktighet - jo lengre man er i markedet, jo mindre er sannsynligheten for å tape penger.

Datagrunnlag årlige tall

Tilfeller der OSEBX har falt minst 9.0% på 13 dager og minst 22 dager siden forrige store fall.
  1: 19980805   176.54 fall  -9.11%, next 252 days:  -2.87%
  2: 19981119   135.37 fall  -9.86%, next 252 days:  34.38%
  3: 20000417   177.01 fall -10.14%, next 252 days:   6.51%
  4: 20001122   202.17 fall -10.14%, next 252 days: -22.46%
  5: 20010322   178.94 fall -10.32%, next 252 days:   0.07%
  6: 20010912   164.30 fall  -9.57%, next 252 days: -26.48%
  7: 20020604   160.41 fall  -9.81%, next 252 days: -18.81%
  8: 20020913   121.44 fall -10.31%, next 252 days:  26.68%
  9: 20030204   108.51 fall  -9.45%, next 252 days:  69.84%
 10: 20051014   293.38 fall  -9.33%, next 252 days:  32.58%
 11: 20060522   353.04 fall -14.61%, next 252 days:  41.13%
 12: 20070806   466.33 fall  -9.89%, next 252 days: -13.02%
 13: 20071119   465.66 fall  -9.42%, next 252 days: -57.77%
 14: 20080115   425.86 fall  -9.39%, next 252 days: -47.64%
 15: 20080317   391.78 fall  -9.66%, next 252 days: -45.79%
 16: 20080703   443.05 fall -10.27%, next 252 days: -39.15%
 17: 20080909   357.82 fall -14.07%, next 252 days: -12.69%
 18: 20090122   219.11 fall  -9.92%, next 252 days:  63.17%
 19: 20090225   210.30 fall  -9.91%, next 252 days:  66.63%
 20: 20100507   348.98 fall -10.37%, next 252 days:  24.44%
 21: 20100701   317.89 fall -12.70%, next 252 days:  32.54%
 22: 20110805   365.03 fall -12.27%, next 252 days:  14.41%
 23: 20111004   323.94 fall -11.43%, next 252 days:  39.60%
 24: 20111124   347.74 fall -10.21%, next 252 days:  26.32%
 25: 20141010   552.65 fall  -9.11%, next 252 days:  10.02%
 26: 20141212   544.68 fall -10.14%, next 252 days:  10.86%
 27: 20150824   555.25 fall -13.79%, next 252 days:  11.53%
 28: 20160115   535.64 fall -11.50%, next 252 days:  29.36%
 29: 20200228   830.26 fall -10.31%, next 252 days:  24.37%
Mean: -10.59%, next 252 days:  9.58%. P(>0)=66. Mean(>0): 29.71. Mean(<0):-28.67


Tilfeller der OMXSBGI har falt minst 9.0% på 13 dager og minst 22 dager siden forrige store fall.
  1: 19980806   225.73 fall -10.44%, next 252 days:  10.99%
  2: 20000408   391.90 fall -12.06%, next 252 days: -31.39%
  3: 20000524   391.10 fall  -9.41%, next 252 days: -21.94%
  4: 20000629   390.59 fall  -9.13%, next 252 days: -26.74%
  5: 20000803   383.41 fall -12.93%, next 252 days: -28.58%
  6: 20001122   335.14 fall  -9.11%, next 252 days: -20.48%
  7: 20010102   326.74 fall  -9.19%, next 252 days: -18.19%
  8: 20010220   308.48 fall -11.18%, next 252 days: -16.04%
  9: 20010612   282.75 fall  -9.05%, next 252 days: -28.82%
 10: 20010910   236.81 fall  -9.55%, next 252 days: -27.71%
 11: 20020506   236.29 fall -10.44%, next 252 days: -22.95%
 12: 20020923   155.09 fall  -9.58%, next 252 days:  28.66%
 13: 20021217   175.02 fall -10.65%, next 252 days:  26.74%
 14: 20030312   146.88 fall  -9.24%, next 252 days:  69.05%
 15: 20060519   382.09 fall  -9.36%, next 252 days:  39.56%
 16: 20071119   437.95 fall -10.61%, next 252 days: -43.54%
 17: 20080104   420.40 fall -10.45%, next 252 days: -30.31%
 18: 20080317   371.65 fall -10.30%, next 252 days: -24.38%
 19: 20080624   384.92 fall -10.51%, next 252 days: -12.35%
 20: 20080917   332.10 fall -11.17%, next 252 days:  18.71%
 21: 20090122   254.64 fall -12.10%, next 252 days:  62.23%
 22: 20090303   252.66 fall -10.34%, next 252 days:  69.74%
 23: 20100507   420.78 fall  -9.79%, next 252 days:  26.67%
 24: 20110803   454.34 fall  -9.44%, next 252 days:  10.09%
 25: 20111123   405.75 fall -10.07%, next 252 days:  23.09%
 26: 20141015   650.77 fall  -9.14%, next 252 days:  22.40%
 27: 20150824   770.55 fall -12.04%, next 252 days:   7.33%
 28: 20160118   721.73 fall -10.19%, next 252 days:  22.32%
 29: 20200228  1148.13 fall -10.82%, next 252 days:  30.03%
Mean: -10.29%, next 252 days:  3.94%. P(>0)=52. Mean(>0): 31.17. Mean(<0):-25.24


Tilfeller der OMXC25GI har falt minst 9.0% på 13 dager og minst 22 dager siden forrige store fall.
  1: 19980805   249.68 fall  -9.96%, next 252 days:  -8.88%
  2: 19980921   202.30 fall -15.58%, next 252 days:  17.53%
  3: 19990315   206.68 fall -11.28%, next 252 days:  59.88%
  4: 20000411   297.34 fall  -9.54%, next 252 days:   5.32%
  5: 20010319   317.06 fall  -9.08%, next 252 days:  -3.89%
  6: 20010911   291.92 fall -11.19%, next 252 days: -19.55%
  7: 20020429   275.77 fall  -9.07%, next 252 days: -18.36%
  8: 20020723   232.94 fall -12.35%, next 252 days:   1.68%
  9: 20020919   223.05 fall  -9.89%, next 252 days:  22.52%
 10: 20030128   205.45 fall  -9.16%, next 252 days:  41.10%
 11: 20060530   412.80 fall  -9.33%, next 252 days:  33.47%
 12: 20071119   505.18 fall  -9.64%, next 252 days: -46.42%
 13: 20080115   456.07 fall  -9.22%, next 252 days: -38.57%
 14: 20080317   440.45 fall  -9.17%, next 252 days: -43.29%
 15: 20080704   445.42 fall -10.84%, next 252 days: -30.85%
 16: 20080915   417.94 fall  -9.45%, next 252 days: -11.40%
 17: 20090123   272.44 fall -11.75%, next 252 days:  41.79%
 18: 20090225   267.85 fall -10.11%, next 252 days:  49.73%
 19: 20100525   404.87 fall -11.04%, next 252 days:  25.67%
 20: 20110804   428.72 fall  -9.23%, next 252 days:  15.16%
 21: 20141015   726.51 fall -10.33%, next 252 days:  32.70%
 22: 20150824   915.53 fall -13.69%, next 252 days:  12.50%
 23: 20160120   920.84 fall -11.09%, next 252 days:  11.89%
 24: 20160616   954.20 fall  -9.24%, next 252 days:  22.95%
 25: 20161110   940.87 fall  -9.79%, next 252 days:  22.88%
 26: 20181010  1061.43 fall  -9.61%, next 252 days:  13.42%
 27: 20200228  1300.02 fall  -9.79%, next 252 days:  29.83%
 28: 20210305  1664.85 fall -10.03%, next 252 days:  16.94%
Mean: -10.37%, next 252 days:  9.13%. P(>0)=68. Mean(>0): 25.10. Mean(<0):-24.58


Tilfeller der HEX har falt minst 9.0% på 13 dager og minst 22 dager siden forrige store fall.
  1: 19980806  4982.95 fall  -9.41%, next 252 days:  52.42%
  2: 19990804  7276.23 fall -12.38%, next 252 days:  81.96%
  3: 20000411 15458.39 fall  -9.10%, next 252 days: -44.08%
  4: 20000629 14283.90 fall -15.37%, next 252 days: -41.22%
  5: 20000921 13623.33 fall -11.78%, next 252 days: -54.35%
  6: 20001227 12814.59 fall -10.29%, next 252 days: -29.65%
  7: 20010403  7917.48 fall  -9.06%, next 252 days:  -4.51%
  8: 20010611 10089.29 fall  -9.56%, next 252 days: -42.50%
  9: 20020122  7893.96 fall -12.44%, next 252 days: -33.31%
 10: 20020419  7258.71 fall  -9.34%, next 252 days: -22.54%
 11: 20020723  5134.30 fall -14.11%, next 252 days:   7.22%
 12: 20020930  5272.02 fall  -9.27%, next 252 days:  11.39%
 13: 20021218  5990.22 fall -12.85%, next 252 days:   0.12%
 14: 20030804  5423.83 fall  -9.07%, next 252 days:  -2.44%
 15: 20040323  6588.91 fall  -9.59%, next 252 days:   1.11%
 16: 20040719  5323.04 fall  -9.13%, next 252 days:  40.64%
 17: 20060519  8653.79 fall  -9.13%, next 252 days:  28.69%
 18: 20080116 10277.89 fall -11.54%, next 252 days: -48.34%
 19: 20080311  9813.18 fall  -9.35%, next 252 days: -53.42%
 20: 20080623  8636.20 fall -11.07%, next 252 days: -35.75%
 21: 20080910  7616.10 fall -11.03%, next 252 days: -16.02%
 22: 20090122  4943.63 fall -11.62%, next 252 days:  31.38%
 23: 20100506  6544.35 fall  -9.51%, next 252 days:  11.59%
 24: 20110616  6528.05 fall  -9.75%, next 252 days: -25.99%
 25: 20110802  5810.96 fall  -9.46%, next 252 days: -10.08%
 26: 20111122  5142.52 fall -10.72%, next 252 days:   7.33%
 27: 20120416  5527.39 fall  -9.48%, next 252 days:   5.10%
 28: 20150430  8517.59 fall  -9.14%, next 252 days:  -8.14%
 29: 20150824  7557.45 fall -13.45%, next 252 days:  11.46%
 30: 20160120  7848.81 fall  -9.10%, next 252 days:  12.22%
 31: 20160627  7395.43 fall  -9.01%, next 252 days:  33.15%
 32: 20181023  9065.55 fall  -9.10%, next 252 days:   5.44%
 33: 20200228  9447.44 fall -12.02%, next 252 days:  20.74%
Mean: -10.52%, next 252 days: -3.35%. P(>0)=52. Mean(>0): 21.29. Mean(<0):-29.52

Resultater/statistikk for normalsituasjon

Fall på minst 0% på 1 dag og minst 1 dag siden forrige fall.

NO. Mean: -1.00%, next 252 days: 11.23%. P(>0)=68. Mean(>0): 24.21. Mean(<0):-16.86
SE. Mean: -1.04%, next 252 days: 12.01%. P(>0)=71. Mean(>0): 24.95. Mean(<0):-19.41
DK. Mean: -0.89%, next 252 days: 10.86%. P(>0)=68. Mean(>0): 23.21. Mean(<0):-15.78
FI. Mean: -1.18%, next 252 days:  8.98%. P(>0)=64. Mean(>0): 25.77. Mean(<0):-21.07