Investtech-forskning: Death Cross, statistiske resultater

Af seniorforsker Asbjørn Taugbøl, forskningschef Geir Linløkken og seniorforsker Fredrik Tyvand, Investtech, 31. oktober 2022.

Abstract:
Glidende gennemsnit er en af de ældste og mest brugte indikatorer i teknisk aktieanalyse. Ofte er man opmærksom når det 50-dages glidende gennemsnit krydser ned igennem det 200-dages glidende gennemsnit. Det kaldes et Death Cross og siges at signalere en nedgang i kursen. Vi har identificeret Death Cross i aktierne på de nordiske markeder for perioden 2008-2020 og set på kursudviklingen efter disse. Vores forskningsarbejde er støttet af Norges forskningsråd.

Salgssignaler fra glidende gennemsnit

Med støtte fra Norges forskningsråd er der gennemført en undersøgelse, hvor der er set på udviklingen efter signaler fra glidende gennemsnit. Man beregner normalt 50-dages glidende gennemsnit og 200-dages glidende gennemsnit og definerer signaler, når disse krydser hinanden. I denne undersøgelse er der blandt andet set på, hvad der sker efter et såkaldt Death Cross, hvor det kortsigtede gennemsnit krydser ned igennem det langsigtede gennemsnit. Datagrundlaget er børsnoterede selskaber i Norden i perioden 1. januar 2008 til 31. december 2020. Det er en periode på 13 år, der indeholder perioder med både lange opture og nedture og perioder, hvor markedet er gået sidelæns. I de statistiske resultater har vi set på kursudviklingen i de følgende tre måneder (66 dage) efter at signalerne er givet. Resultaterne blev sammenlignet med udviklingen i markedet i samme periode efter at signalerne blev givet, for at beregne merafkastet.

Om analyserne

Vi brugte 50-dages glidende gennemsnit som kortsigtet indikator og et 200-dages glidende gennemsnit som langsigtet indikator. Der blev genereret et salgssignal, når det kortsigtede gennemsnit krydsede ned igennem det langsigtede gennemsnit.

Death Cross: Det kortsigtede gennemsnit, som bryder ned igennem det langsigtede gennemsnit, viser, at kursen over en vis kortere periode er faldet mere, end den har gjort over en vis længere periode.

Analyseresultater for Death Cross

Der blev gennemført analyser for at identificere signaler og beregne absolutte og relative afkast for disse. Der blev identificeret 4451 Death Cross salgssignaler. Dette er et godt grundlag for statistiske analyser.

Det gennemsnitlige afkast for salgssignalerne er vist i figuren nedenfor.

Figur 1: Afkast efter Death Cross salgssignaler, det vil sige hvor det 50-dages kortsigtede glidende gennemsnit krydsede ned igennem det 200-dages langsigtede glidende gennemsnit. Rød kurve er signalaktierne, sort kurve er benchmarkindekset. Det skraverede røde område angiver standardafvigelsen for signalaktierne. Norden 2008-2020.

%p står for procentpoint, altså difference i procentvis afkast.

For Norden som helhed ser vi, at aktier med salgssignal, ikke udviklede sig svagere end benchmarkindekset i de første tre måneder efter signalet. Markedet viste i gennemsnit en stigning i signalperioden, så salgssignalerne indikerede heller ikke en forestående svag markedsudvikling. Salgssignalerne havde dermed ingen forudsigelseskraft. Det indikerer, at denne type salgssignaler ikke bør indgå i en handelsstrategi.

Konklusion

Death Cross (50 dages glidende gennemsnit bryder ned gennem 200 dage) havde ringe signalværdi. Sådanne signaler er ikke egnede til brug i en handelsstrategi.

Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du på norsk i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement)..

Litteratur

1. Geir Linløkken. Investtech-forskning: Kursformationer - oversigtsartikel, Investtech 2020.
2. Geir Linløkken, Asbjørn Taugbøl, Fredrik Tyvand. Investtech-forskning: Støtte og motstand - signalstatistikk Norden 2019 og 2020, Investtech 2021.
3. Geir Linløkken, Asbjørn Taugbøl, Fredrik Tyvand. Investtech-forskning: Insiderhandler under coronapandemien, Investtech 2021.
4. Geir Linløkken. Investtech-forskning: Volumenbalance er en nyttig indikator ved investeringsbeslutninger, Investtech 2020.
5. Geir Linløkken, Asbjørn Taugbøl, Fredrik Tyvand. Investtech-forskning: Støtte og modstand - oversigtsartikel, Investtech 2019.
6. Asbjørn Taugbøl. Aktier, som ligger i stigende trend, har givet merafkast i Norden, Investtech 2019.
7. Asbjørn Taugbøl. Investtech-forskning: Trendsignaler endnu bedre end teorien foreslår, Investtech 2019.
8. Geir Linløkken. Insiderkøb som indikator for den videre kursudvikling i aktien, Investtech 2019.
9. Geir Linløkken. RSI er en god momentumindikator, Investtech 2019.
10. Geir Linløkken. Højt merafkast efter købssignaler fra rektangelformationer, Investtech 2019.
11. Geir Linløkken og Steffen Frölich. Teknisk AktieAnalyse - for lavere risiko og øget afkast. Investtech.com, 2001.
12. John J. Murphy. Technical Analysis of the Financial Markets. New York Institute of Finance, 1999.
13. Glendrange, G., & Tveiten, S. (2016). Testing the Performance of Simple Moving Average With the Extension of Short Selling. University of Agder, 2016 School of Business and Law Department of Economics and Finance, 1-63.
14. James, Jr, F. E. (1968, September). Monthly Moving Averages--An Effective Investment Tool? Cambridge University Press, 3(3), 315-326.
15. Ms. Satav, S., & Dr. Apte, N. (2020, July). THE MOVING AVERAGE CROSSOVER STRATEGY: A STUDY. Inspira- Journal of Modern Management & Entrepreneurship (JMME), 10(3), 141-146.
16. Praekhaow, P. (2010, June). Determination of Trading Points using the Moving Average Methods. Department of Mathematics, Faculty of Science, King Mongkut’s University of Technology Thonburi, Bangkok 10140, Thailand, 1-5.

Keywords: Forskningsresultater,Glidende snit,Købssignal,Salgssignal.