Innsiderapporten 8. februar 2021: Sterke innsidesignaler i 2019 og 2020

Investtech har forsket på signalkraften til innsidehandler i det svært spesielle året 2020. Var handlene til styremedlemmer og direktører i de børsnoterte selskapene gode signaler til investorene om kommende kursbevegelser?

Aktiviteten fra innsiderne var svært høy i 2020. Det var 30 prosent flere handler enn i året før, og vi må tilbake til forrige store børskrise fra 2007-2008 for å finne flere handler. Vi bruker data fra både 2019 og 2020 i statistikken. Etter en datavask, der vi fjernet handler med lav viktighet eller som kom nær hverandre i tid, satt vi igjen med 506 signifikante innsidekjøp.

I de tre første månedene etter rapportert innsidekjøp steg aksjene i snitt 6,2 prosent. Hovedindeksen steg i samme periode i snitt 2,9 prosent. Meravkastningen var 3,3 prosentpoeng på tre måneder, tilsvarende 15,1 prosentpoeng annualisert.

Vår tidligere forskning, med data fra 1999 til 2018, viste en meravkastning på 5,7 prosentpoeng til aksjer med innsidekjøp. Innsiderne som kjøpte aksjer i 2019 og 2020 ga med andre ord svært gode signaler. Det har vært en god strategi å se til innsiderne for å finne gode aksjer å kjøpe.

Figur: Kursutvikling til norske aksjer med innsidekjøp i 2019-2020*. X-aksjen viser dager fra innsidehandelen ble rapporter. Aksen går fra -10 til 132, og viser utviklingen de siste ti dagene før handlene og de første seks månedene etter handlene. Den tykke blå linjen viser hvordan aksjene med innsidekjøp utviklet seg. Det blå feltet angir standardavvik, og er et mål for usikkerhet. Den smale blå linjen er utviklingen til referanseindeksen i samme periode.
*For å få med tre måneders data i etterkant av handlene, startet vi 28. september 2018 og avsluttet 29. september 2020.

Fra grafen ser vi at aksjene med innsidekjøp hadde falt ganske mye forut for kjøpene. Aksjene fortsatte å falle også de første to-tre ukene etter innsidekjøpene. Hovedforklaringen på dette er at mange innsidere var tidlig ute med å kjøpe da koronapandemien satte inn. Dermed ble de med litt ned, før den sterke oppturen kom.

Grafen viser utviklingen i seks måneder etter kjøpene. Vanligvis ser vi på de første tre månedene, noe som også er grunnlag for meravkastningsberegningen. Fra grafen ser vi imidlertid at aksjene med innsidekjøp fortsatte å stige, og at meravkastingen til Hovedindeksen virkelig økte også fire-fem måneder etter kjøpene.

Resultatene styrker teorien om at innsiderne sitter på mye informasjon om bedriften og markedet, og at det når de handler kan være basert på en oppfatning om at markedet har straffet aksjene for mye, mens innsiderne ser at bedriftene vil komme seg og har sterk tro på god kursutvikling framover.

Fullstendig rapport med disse nye forskningsresultatene er under utarbeidelse og blir publisert snart.

Vi er nå i starten av sesongen for rapportering av kvartalsresultater. Mange innsidere sitter på kurssensitiv informasjon som ikke er kommunisert til markedet ennå, og har dermed ikke lov til å handle aksjer i eget selskap. De siste to ukene er det meldt bare 15 handler fra innsiderne i selskapene notert på Oslo Børs. Til sammenligning ble det en gjennomsnittlig toukersperiode i fjor meldt 45 handler. Vi regner med at aktiviteten tar seg opp etter hvert som selskapene rapporterer, og at det vil bli mange spennende innsidekjøp å følge med på de kommende ukene.

Ta kontakt med Investtech på telefon 21 555 888 eller se her for mer informasjon om våre abonnement.