Handelsstrategier basert på Investtech-forskning

Publisert 12.04.2021

Finansavisen spurte om og hvordan Investtech mener privatinvestorer kan tjene penger i aksjemarkedet basert på momentumstrategier. Vårt svar inngår som grunnlag i en artikkel som ble publisert i Finansavisen 12. april 2021 under tittelen "Vinneraksjer fortsetter å vinne".

Her presenteres grunnlaget vi sendte til Finansavisen, som også er våre generelle råd til norske privatinvestorer.

Investtech holder på å ferdigstille et stort forskningsprosjekt på tekniske indikatorer. Vi har studert hvilken avkastning handel på forskjellige signaler ville gitt a) under koronapandemien og b) for en antatt representativ periode i aksjemarkedet.

Hovedformålet har vært å finne hvilke signaler som statistisk best beskriver investoradferd i aksjemarkedet og hvordan privatinvestorer best mulig kan benytte det i en handelsstrategi for aksjer.

Vår første konklusjon er at investoradferd under koronaperioden skilte seg ganske mye fra normal investoradferd. Mange signaler ga resultater i tråd med vår tidligere forskning og teknisk analyse-teori, men vi fant også resultater som gikk i stikk motsatt retning. De spesielle forholdene i perioden gjør at resultatene ikke antas å vedvare over tid, og egner seg mest til å beskrive de store svingningene og usikkerheten aksjemarkedet kan ha.

Etter å ha sett på signaler fra trender, støtte og motstand, momentum, volumbalanse, kursformasjoner og innsidehandler under konronapandemien, er den viktigste konklusjonen at langsiktige investorer bør være fullinvestert i markedet hele tiden. Man kan gjerne selge aksjer med salgssignaler, for eksempel med negativt momentum, men man må da kjøpe nye aksjer. Den klassiske momentumindikatoren Relative Strength Index (RSI) ga svært mange salgssignaler i midten av mars i fjor. Som vi husker, steg markedet, inkludert de fleste signalaksjene, sterkt de kommende månedene. Har man solgt da, er det fryktelig bittert, og det kan dessuten være vanskelig å komme seg inn igjen senere.

Vi definerte årene 2008 til 2020 som en antatt representativ periode for aksjemarkedet på lang sikt. Da hadde vi med både bull- og bear-markeder, lange nøytrale perioder, samt koronakrakk-tilfellet. Annualisert gjennomsnittsavkastning for Oslo Børs var 5,4 prosent i perioden, og 4 til 10 prosent for de andre nordiske markedene.

Funnene her antas å beskrive reell og vedvarende investoradferd, der psykologiske menneskelige faktorer spiller sterkt inn. Resultatene kan dermed danne basis for anbefalinger framover.

De viktigste konklusjonene er som følger:

1. Momentumstrategier, der man kjøper aksjer som allerede har steget, til motsetning av å kjøpe på svakhet etter fall, ga meravkastning mot markedet.
2. De beste strategiene var å kjøpe:
   1. aksjer som hadde brutt opp gjennom det siste motstandsnivået i kursgrafene
   2. aksjer med kjøpssignal fra rektangelformasjoner eller brudd opp på sidelengse trendkanaler
   3. aksjer som lå i stigende trendkanaler eller med brudd opp fra stigende trendkanaler
   4. aksjer med sterkt positivt momentum, målt ved RSI
3. Høyt volum på oppgang var ikke nødvendigvis positivt, spesielt ikke de siste årene. Det indikerte ofte en overfokusering på aksjen i markedet, med etterfølgende minkende oppmerksomhet og kursfall.
4. Småsparere har et spesielt fortrinn ovenfor store investorer. De kan gå fort ut og inn i små og mellomstore aksjer, som viste sterkere signalkraft enn de aller største aksjene gjorde.

 
Vi arbeider fortsatt med detaljer og dokumentasjon. Resultatene vil bli publisert i forskningsrapporter og artikler på Investtechs hjemmesider i ukene framover.