Investtech-forskning: Stærk volumenudvikling er en god indikator for kortsigtede kursbevægelser

Publicered d. 29. juni 2021

Volumenanalyse anses for at være vigtig til at bedømme styrke og pålidelighed af tekniske signaler fx trender, støtte og modstand samt kursformationer. Vi har nu undersøgt kursudviklingen efter signaler fra Investtechs volumenbalance-indikator på børserne i Oslo, Stockholm, København og Helsingfors i perioden 2008 til 2020. Baseret på over 60.000 observationer kan vi konkludere, at volumenbalance er en nyttig indikator inden for teknisk analyse, men at man bør være varsom under særlige markedsforhold.

Volumenbalancen måler investorernes aggressivitet ved kursopsving og ved kursnedgang. Positiv volumenbalance forstærker købssignaler fra andre indikatorer, mens negativ volumenbalance forstærker salgssignaler. Ligeledes vil positiv volumenbalance styrke eller bekræfte en stigende trend, mens negativ volumenbalance vil bekræfte en faldende trend.

På Investtechs hjælpesider for volumen kan du læse mere om volumenanalyser, og hvordan volumenbalance kan bruges som del af en samlet aktieanalyse.

De konkrete værdier for volumenbalance på 5, 22 og 66 dages sigt bliver vist i tabellen nederst på Investtechs analysesider for den enkelte aktie. Nede i det højre hjørne af selve analysegrafen vises tre pile for volumenbalancen; én for hver af de givne tidshorisonter. Det er den mellemste tidshorisont, 22 dage, svarende til den midterste pil, vi har analyseret her.

Vi har brugt -40 og 40 som kritiske niveauer. Når volumenbalancen falder under -40, går 22-dages-pilen over til at være rød og pege ned. Når den stiger over 40, går pilen over til at være grøn og pege op.

Med denne forskning har vi undersøgt, hvad der er sket, når volumenbalancen har ligget under -40 eller over +40. Det er forskelligt i forhold til, hvad vi gjorde i vores foregående forskning fra 2020, hvor vi så på, hvad der skete, når volumenbalancen krydsede under -40 eller krydsede over +40.

Købssignaler: Positiv volumenudvikling med volumenbalance over 40

%p står for procentpoint; altså difference i procentvist afkast. De årlige tal er beregnet ved at gentage 66-dages-tallene i et år - herunder med en antagelse om, at et gennemsnitsår har 252 børsdage.

Vi har lært, at aktier, hvor volumenbalancen lå over 40, i gennemsnit fortsatte godt op den efterfølgende tid. Efter tre måneder var aktierne med købssignal i gennemsnit steget 3,0 procent, svarende til et merafkast på 0,4 procentpoint mod referenceindekset. Det årlige merafkast var 1,8 procentpoint. En T-værdi på 3,1 indikerer moderat statistisk betydning.

Den første måned, 22 børsdage, var merafkastet faktisk lidt højere, med 0,5 procentpoint - noget som giver et årligt merafkast på 6,0 procentpoint. T-værdien var så 5,5.

Resultaterne indikerer, at volumenbalance først og fremmest egner sig som værktøj til at forudsige kortsigtede kursbevægelser. Resultaterne styrker Investtechs opfattelse af volumenbalance som en vigtig indikator til vurdering af styrken i andre tekniske signaler, fx fra trend og kursformationer. Volumenbalance kan også give værdifuld information ved kortsigtet trading, men anses for at være mindre egnet brugt alene i langsigtede strategier.

Salgssignaler: Negativ volumenudvikling med volumenbalance under -40

Figur 2: Norden samlet. Afkast efter salgssignal når volumenbalancen lå under -40. Kraftig rød kurve er signalaktierne, smal rød er referenceindekset. Norden 2008-2020.

For Norden samlet oplever vi, at aktier med salgssignal i gennemsnit er steget i tiden efter signalerne. Opsvinget har imidlertid været klart mindre end for referenceindekset i samme periode.

Efter tre måneder var aktierne med salgssignal i gennemsnit steget 2,1 procent – svarende til et lavere afkast på 0,9 procentpoint mod referenceindekset. Det årlige lavere afkast var 3,8 procentpoint. En T-værdi på 5,7 indikerer ganske god statistisk betydning.

Salgssignaler ved stærkt negativ volumenbalance anses for at være et varselstegn om kommende svag udvikling for aktien. Ganske høj signifikans i dataene dikterer, at indikatorerne kan bruges alene. Vi tænker imidlertid, at volumenbalance først og fremmest bør bruges i kombination med trendanalyse og andre tekniske signaler. En negativ volumenbalance vil så svække en aktie, som ellers er positiv på andre kriterier.

Med vores statistik for den særlige coronaperiode, så vi, at salg baseret på negativ volumenbalance kunne give dårlige resultater. Vi anser sådanne chok-perioder præget af stor frygt (depression) og efterfølgende stort håb (eufori) - eller i omvendt rækkefølge – for at kræve særlig håndtering. Den største risiko anser vi for at være, hvis man som langsigtet investor træder helt ud af markedet. Trods mange negative signaler - også hvis både volumenbalance og trendsignaler skulle bekræfte hinanden – vurderes det at være bedst altid at være investeret. Går man ud af nogle særligt negative aktier, er det vigtigt samtidig at gå ind i andre.

Flere detaljer og drøftelser af resultaterne finder du på norsk i forskningsrapporten her (kræver Professional-abonnement).

Keywords: h_VbNeg,h_VbPos.