Investtech-forskning: Volymbalansen bör kombineras med andra indikatorer

Publiserat 2021-06-01

Ny forskning från Investtech visar att volymutveckling ensam var en opålitlig indikator under coronapandemin 2020 och året innan. Enligt teknisk analys-teori förstärker en positiv volymbalans köpsignaler från andra indikatorer, medan en negativ volymbalans förstärker säljsignaler.

2020 var mycket speciellt. Det började med uppgång och en ny rekordnivå för många av världens aktiemarknader. Mot slutet av februari började rädslan för coronaviruset ta fart, och när pandemin i mitten av mars var ett faktum hade både Oslo Börs och Stockholmsbörsen sjunkit 33 procent, medan Köpenhamnsbörsen sjönk 28 procent. Sedan startade en återhämtning av tidigare sällan skådat slag. Optimismen var så stark att vi enligt Investtechs hausseindex för Norge och Danmark var tvungna att gå ända tillbaka till 2007 för att hitta högre värden - och med det mer positiva investerare. Från botten i mars till slutet av december steg de tre börserna med 53, 56, och 70 procent respektive.

Vi ville se hur signaler från volymbalans slog under just denna period. Volymbalansen mäter investerarnas aggressivitet vid kursökning och kursfall. En positiv volymbalans förstärker köpsignaler från andra indikatorer, medan en negativ volymbalans förstärker säljsignaler. På samma sätt kommer en positiv volymbalans att stärka eller bekräfta en stigande trend, medan en negativ volymbalans kommer att bekräfta en fallande trend. Läs mer om teorin här.

Vi har sett vilka kursrörelser som har följt köp- och säljsignaler från volymbalansen i Investtechs kursgrafer för de norska, svenska, danska och finska börserna 2019 och 2020.

När volymbalansen bröt under -40 definierades en säljsignal baserat på tanken att detta indikerade aggressiva säljare. När volymbalansen bröt över +40 definierades en köpsignal.

Resultaten från köpsignaler från positiv volymbalans är stort sett i linje med tidigare forskning: aktierna utvecklades positivt under följande period och de överträffade andra aktier.

Resultaten från säljsignalerna skiljer sig från tidigare forskning. Sådana aktier överträffade också, medan de i forskning på data före 2018 underpresterade.

Köpsignaler: Volymbalansen bryter över 40

%e=procentenhet

Sammantaget steg aktier med köpsignaler med en annualiserad ökningstakt på 15,9 procent efter signalerna, vilket motsvarar en utveckling som är 2,3 procentenheter starkare än jämförelseindex under samma period. Alla länder uppvisade en stark absolut utveckling och alla utom Danmark visade positiva relativa resultat.

I genomsnitt steg aktier med en positiv volymbalans efter signalerna, och de steg något mer än jämförelseindex under samma period. Skillnaden är liten i förhållande till osäkerheten i estimatorn, illustrerad av standardavvikelsen genom det skuggade området i diagrammet. Resultatet anses därför inte vara signifikant.

Resultaten visar att aktier med säljsignaler, dvs där volymbalansen sjönk under -40, steg totalt sett med en annualiserad ökningstakt på 28,4 procent efter signalerna. Aktierna utvecklades först i sidled innan de fick en stark uppgång. Jämförelseindexet steg 25,5 procent under samma period, vilket gör att avkastningen på signalaktierna var 2,8 procentenheter. Skillnaden är liten i förhållande till osäkerheten i uppskattningen. Resultatet anses därför inte vara signifikant.

Om man skulle handlat uteslutande på volymbalanssignalerna hade många investerare sålt aktier på ungefär värsta möjliga tidpunkt under koronakraschen. Resultaten av coronapandemin stärker vår syn på att långsiktiga investerare alltid ska vara investerade på marknaden.

Perioden 2019-2020 är kort och mycket speciell. Den är inte representativ för aktiemarknaden på lång sikt. Vi kan således i liten utsträckning använda resultaten för att säga något om hur volymbalanssignaler i allmänhet kan förutsäga framtida prisutveckling. I vilket fall som helst anses indikatorn bäst lämpad för att bedöma tillförlitligheten och styrkan hos andra tekniska signaler.

Fler detaljer finner du i forskningsrapporten här på norska (kräver abonnemang Pofessional).

Keywords: h_VbNeg,h_VbPos.