Dagens case Oslo Børs 2000-2018. Resultater

Geir Linløkken (2018-09-17 14:38:37)

Keywords: avkastning,dagens case,oslo børs,statistikk.

Abstract:

Investtech har publisert dagens case til våre norske abonnenter i 18 år. Denne artikkelen gir en oppsummering av hvordan de anbefalte aksjene har utviklet seg.

Avkastning på Investtechs dagens case kjøpsanbefaling for Oslo Børs 2000 til 2018. Absolutt og relativt mot Hovedindeksens utvikling.

Dagens case 

Investtech har solgt abonnementstjenester på aksjeanalyser over internett siden 1999. Sentralt i abonnementet er en morgenrapport som inneholder analyser av et utvalg aksjer. Typisk er dette aksjer som har gitt kjøps- eller salgssignal fra tekniske indikatorer siste dag. En av aksjene som omtales, velges til å være dagens case. Dagens case publiseres til våre abonnenter på Investtechs hjemmesider.

Investtechs aksjeanalyser lages fullstendig automatisk av Investtechs datamaskiner. Selskapet har utviklet programmer som ved bruk av avansert matematikk, statistikk og mønstergjenkjenning identifiserer de viktigste tekniske signalene ved å se på blant annet trender, kursformasjoner, volumutvikling og støtte og motstand.

Valg av dagens case gjøres ved manuelt å gå gjennom aksjene som har gitt signaler de siste dagene eller på annen måte er teknisk interessante, og prøve å finne den aksjen som er mest spennende for investorer. Målet er å velge aksjer der analysen tilsier at våre kunder vil kunne gjøre gode investeringer i tiden framover. Tidshorisonten er mellomlang, det vil si fra en til seks måneder.

Investtechs analytikere velger fortrinnsvis aksjer med kjøpsanbefaling som dagens case. Salgscaser og watchcaser velges kun hvis det er få gode kjøpssignaler. Det skal gå minst ti dager mellom to ganger samme aksje velges til dagens case.

Datasettet 

Siden oppstarten den 20. juni 2000 til og med 1. juni 2018 har vi publisert dagens case 4438 ganger. Av disse har 216 fått anbefalingen Selg, 128 har fått Svak selg, 383 har fått Watch, 1094 har fått Svak kjøp og 2617 har fått Kjøp. 

Aksjene som har vært valgt ut, har fordelt seg på OBX-selskapene, de mellomstore selskapene og de små selskapene. Enkelte ganger har vi valgt selskaper med så lav omsetning som noen få hundre tusen kroner per dag, hvis disse har gitt svært gode signaler, men vi har prøvd å velge aksjer med en omsetning som gjør at de enkelt kan handles av mellomstore private investorer.

Resultater

Vi har målt resultatene ved å se på kursutviklingen fra analysetidspunktet og én dag, én uke (5 dager), én måned (22 dager) og ett kvartal (66 dager) fram i tid. Under vises tabeller med absolutt avkastning og relativ avkastning. Den relative avklastningen er beregnet ved å sammenligne mot Hovedindeksens utvikling i samme periode. For de siste 66 casene, der vi ikke har kurser 66 dager fram i tid, har vi estimert de manglende kursene til å være lik siste kjente sluttkurs.

Tabellen viser absolutt avkastning på aksjer som er publisert som dagens case på Investtechs hjemmesider fra oppstarten i 2000 til 1. juni 2018. Avkastning er beregnet fram til 1. september 2018.

Tabellen viser relativ avkastning, målt mot Hovedindeksen, på aksjer som er publisert som dagens case på Investtechs hjemmesider fra oppstarten i 2000 til 1. juni 2018. Avkastning er beregnet fram til 1. september 2018.

Standardavviket til relativ avkastning for kjøpscasene på månedsbasis er hele 14,4 prosentpoeng og på kvartalsbasis er det 26,0 prosentpoeng. Med så mange samples som 2617, gir imidlertid dette statistiske t-verdier på hele 6,4 og 5,4, gitt normalfordelingsantakelse, noe som anses klart statistisk signifikant.

Resultater 2016-2018

Børsen har vist en meget sterk utvikling i perioden 1.1.2016 til 1.9.2018, med en oppgang for Hovedindeksen fra 610 til 907 poeng, tilsvarende 49 prosent. Vi har sett på de 601 dagens casene vi publiserte i perioden 1.1.2016 til 1.6.2018 slik at vi får med full historikk også i 66 dager etter sist publiserte case.

Samlet var det 497 kjøpscaser (83 prosent) som i gjennomsnitt steg 0,7 prosent første dag, 1,5 prosent på ukebasis, 2,8 prosent på månedsbasis, og 6,4 prosent på kvartalsbasis. Relativ meravkastning mot referanseindeks var henholdsvis 0,7, 1,2, 1,3 og 1,8 prosentpoeng.

Drøfting

Resultatene på Investtechs caseanbefalinger anses sterke. Kjøpscasene har steget i verdi, både absolutt og relativt sett, og salgscasene har falt i verdi. Det er et stort antall samples som ligger til grunn, så signifikansen anses høy.

Vi bruker de samlede resultatene, helt fra start. Her ser vi at kjøpscasene relativt sett har steget 0,8 prosent allerede den første dagen. Hvor mye av dette som er fra børsåpning, og hvor mye som er gjennom dagen, har vi ikke kunnet regne på. Uansett ser det ut som om det kan være vanskelig å komme seg inn på samme kurs som analysen legger til grunn. Hvis man får kjøpt til sluttkurs den første dagen, er det imidlertid fortsatt en oppgang på månedsbasis på 2,0 prosent absolutt og 1,0 prosentpoeng relativt. Antar vi kurtasje og andre handelsomkostninger på 0,1 prosent, vil avkastning være 1,8 prosent per handel eller 0,8 prosentpoeng relativt. Annualisert, gjentatt 12 ganger per år, gir dette 23,9 prosent absolutt avkastning, 11,3 prosentpoeng bedre enn referanseindeks.

Merk at prosenttallene er små, og at renters-rente-effekten blir stor med 12 iterasjoner i året. Det kan være vanskelig å gjennomføre så mange og kortsiktige investeringer i praksis. Ser vi på kvartalstallene, og kjøp på sluttkurs første dagen, får vi 4,5 prosent absolutt avkastning og 1,8 prosentpoeng meravkastning. Gjentatt over ett år, gir dette en 19,3 prosent absolutt avkastning og meravkastning mot børs på 7,9 prosentpoeng.

Tilfeldigheter kan spille en stor rolle i statistiske beregninger. Grunnlaget her er imidlertid såpass stort som totalt 4438 samples og tatt over et tidsrom på 18 år, så vi tror tilfeldigheter ville blitt utgjevnet. Statistiske mål for usikkerhet antyder høy signifikans.

Investtechs analyser bygger på studie av psykologien i aksjemarkedet og identifikasjon av mønstre som signaliserer at investorer er på vei inn i eller ut av en aksje. Selv om historien ikke er noen garanti for at det tilsvarende skal gjenta seg framover, tror vi de psykologiske mekanismene som gjelder i aksjemarkedet, er relativt konstante over tid. Dermed tror vi at vi også i framtiden skal kunne gi våre kunder gode analyser med identifikasjon av aksjer som står foran en oppgang på børsen. Statistikken indikerer at Investtechs Dagens case også framover vil kunne være gode aksjer å investere i.

Relaterte rapporter

For Stockholmsbörsen har vi hatt automatiske dagens case siden 2000 og analytiker-utvalgte dagens case siden 2012.
Les rapporten om Dagens case-resultat Stockholm 2000-2018.