Investtech-forskning: Mindreavkastning fra aksjer i fallende trend

Publisert 31.01.2020

Trender er et sentralt begrep innen teknisk analyse. Teorien sier at aksjer i fallende trender skal fortsette nedgangen innenfor trenden, og nye forskningsresultater fra Investtech bekrefter i stor grad denne teorien. 

Trender er noe av det meste sentrale innenfor teknisk analyse. De er visuelle og intuitive, og de beskriver hvilken retning en aksje eller markedet beveger seg i. En fallende trend indikerer at bedriften er inne i en negativ utvikling, at pessimismen brer seg blant investorene og at kjøpsinteressen er avtagende.

For å identifisere en trend, må man studere kursbevegelsene. Kursen beveger seg sjelden i en rett linje, men heller som en serie med topper og bunner. Hvis man kan trekke en rett linje gjennom to eller flere fallende bunner, har man støttelinjen i en fallende trend. Deretter trekker man en linje parallell med støttelinjen gjennom de fallende toppene. Denne linjen kalles trendens motstandslinje, og støtte- og motstandslinjen utgjør tilsammen trenden. Trenden angir stigningstakt for aksjekursen, og ved å fremskrive trendlinjene, finner man kursmål for aksjen. Med glidende overganger skiller man mellom stigende trender, horisontale trender og fallende trender.

Investtechs algoritmer identifiserer trender for deg. Vi har utviklet automatiske algoritmer for trendidentifikasjon som hver dag finner den "beste" trenden i grafen, der blant annet trendens tetthet og antall punkter nær gulv og tak inngår som kriterier. I en Investtech-graf på mellomlang sikt, med 18 måneders historikk, vurderes cirka 80000 forskjellige trendalternativer hver dag. Disse tilordnes en score, og den med høyest score blir valgt. Et aktuelt eksempel fra Investtechs analyser er f.eks. XXL, som per 31. januar 2020 ligger i fallende trend på kort, mellomlang og lang sikt.

Figur 4: XXL (XXL.OL) Siste sluttkurs: 11.85 (+0.32), 30. jan 2020

Våre abonnenter kan finne teknisk negative aksjer i fallende trend blant annet med verktøyet Top50.

Vi ønsket å se hvilke statistiske resultater aksjer med salgssignal fra fallende trender har gitt, og studerte derfor avkastningen på norske, svenske, danske og finske aksjer i etterkant av kjøps- og salgssignaler fra stigende og fallende trender i Investtechs kursdiagrammer på kort, mellomlang og lang sikt. Vi hadde opp til 23 år med data, fra 1996 til 2018. Vi definerte et salgssignal første dagen en aksje kom inn i en fallende trendkanal eller når aksjen lå i en fallende trendkanal og det var gått mer enn 22 dager siden forrige salgssignal.

Grafen under viser gjennomsnittlig kursutvikling i etterkant av salgssignaler fra fallende trend i Investtechs mellomlange kursgrafer. Signalene utløses på dag 0. Kun dager da børsen er åpen inngår, slik at 66 dager tilsvarer cirka tre måneder. Den tykke røde kurven viser hvordan aksjer med kjøpssignaler utviklet seg. Det skraverte området angir standardavviket til beregningene. Den smale røde kurven viser hvordan referanseindeksen utviklet seg i samme periode som vi målte utviklingen til aksjene med salgssignaler.

Figur 5: Salgssignal fra fallende trend, mellomlang sikt, Norden samlet, 1996-2018.

Aksjer i fallende trender på kort sikt steg gjennomsnittlig 0,4 prosent i løpet av en måned. I forhold til referanseindeksene i samme periode gikk aksjene i fallende trender 0,3 prosentpoeng dårligere, tilsvarende en annualisert mindreavkastning på 4,0 prosentpoeng.

Aksjer i fallende trend på mellomlang sikt hadde en svakere utvikling enn referanseindeksen de påfølgende tre månedene. Mindreavkastning tre måneder etter salgssignal var i gjennomsnitt 1,3 prosentpoeng. Annualisert tilsvarer det 5,1 prosentpoeng mindreavkastning.

Aksjer i fallende trender på lang sikt steg gjennomsnittlig 1,7 prosent i løpet av tre måneder. I forhold til referanseindeksene i samme periode gikk aksjene i fallende trender 1,4 prosentpoeng dårligere, tilsvarende en annualisert mindreavkastning på 5,6 prosentpoeng.

Tidsperioden undersøkelsen er gjort på er relativt lang, kvaliteten på grunnlagsdataene anses god og algoritmene som er brukt for å identifisere trendene, er helautomatiske. Statistiske forholdstall antyder høy grad av signifikans. Resultatene er relativt ensartede på de fire markedene og variasjonen i signalstyrke over tid har vært liten. Det indikerer at vi har funnet reelle effekter i markedet, som vedvarer over tid.

Det antas å være stor sannsynlighet for at trendsignaler også framover vil kunne gi gode indikasjoner på hvordan aksjer skal utvikle seg og aksjer i fallende trend antas statistisk å skulle underprestere.

Du finner flere detaljer og resultater i forskningsrapportene her:

Stigende og fallende trender, kort sikt

Stigende og fallende trender, mellomlang sikt

Stigende og fallende trender, lang sikt

Keywords: h_TF.